钢铁现货供需实质影响有限期货不排除因此巩计划

钢铁：现货供需实质影响有限 期货不排除因此巩固反弹基础 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

事件描述现货供需实质影响有限，期货不排除因此巩固反弹基础。本次唐山召开抗震40周年纪念活动引发钢厂限产，由于尚未开展高炉焖炉、建筑需求同样受限、钢厂可提前储备烧结矿等因素，阶段性限产对现货钢价实质性影响不大。

事件评论本次唐山召开抗震40周年纪念活动引发钢厂限产，由于尚未开展高炉焖炉、建筑需求同样受限、钢厂可提前储备烧结矿等因素，阶段性限产对现货钢价实质性影响不大：（1）尽管本次限产时间段较前几次更为长久，但相比于中国中东欧领导人会议唐山限产事件，本次并未对全区钢企高炉进行焖炉处理，意味着铁水生产受影响相对较小；（2）本次重点强化措施中钢企烧结机停产虽会影响停产期间烧结矿产量，但并不排除钢厂提前加大烧结矿生产/采购，增加球团矿使用比例的可能；（ ）与供给端受到的影响相比，本次限产要求唐山全市建筑工地全部停工，对需求端影响也不容小觑。

类似限产事件近年多有发生，通过对比近年来5次钢厂限产事件中价格表现，我们总体发现钢材现货价格并未表现出明显上涨行情，尤其是需求端受制的螺纹钢，矿石价格也并未表现出明显下跌行情。期货方面，我们发现钢材期货限产前涨跌不一，限产期间普遍下跌，矿石期货限产前普遍下跌，限产期间涨跌不一，总体表现为期货价格提前有所反应（矿价下跌），限产期间则预期兑现、价格反向（钢材下跌）。

我们再思考一下 综合而言，虽然本次限产对现货供需格局影响有限，并且历次限产经验表明期货多提前反应、期间反向，但在当前黑色涨价势能中，仍不排除钢材期货借限产刺激巩固反弹基础的可能性。只不过，需要注意的是，考虑到钢材期货已反弹至高位，在缺乏进一步实质性利多因素之前，不建议追高，而做空则仍需等待时机。目前相对合适的策略是，高位适当加空已经较大幅度偏离合理水平的冶炼盘面利润。