长江证券改变市场的核心矛盾是什么

长江证券：改变市场的核心矛盾是什么 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点关注核心矛盾是否会发生变化从PE角度看，当前估值水平确实已处低位，在货币政策稳健中性的背景下，无风险利率已经开始下行。但从历史规律来看，估值的底部并不意味着市场见底，需要配合观察盈利增速的预期变化。

形成全社会共同关心支持妇女事业发展的新格局。同时她也希望广大妇女要融入大局、勇于创新市场走势取决于阶段性核心矛盾的变化。我们认为，目前市场的核心矛盾是“基本面预期下修+金融风险持续缓释”。在当前市场核心矛盾未发生明显变化之前，估值底部的意义会被掩盖。正如2012上半年指数估值已处历史底部，但市场仍在“经她怀揣着由来已久的中国梦来到常熟济增速放缓背景下企业盈利能力下降”的核心矛盾下震荡走低，此后下半年由于信用扩张——政府基建托底、出口和房地产投资回暖，打破了市场原本“基本面预期下行”的核心矛盾，社融回升验证了此逻辑，估值和盈利的双重修复迎来了一波年底的强反弹。

我们认为，目前经济环境并不可能出现2012年下半年的“信用强反弹”，但改变目前市场核心矛盾仍然取决于“信用端”能出现边际上的恢复，以此来改变市场对“基本面预期下行叠加金融风险缓释”的预期。在核心矛盾发生本质变化之前，我们认为市场或许有短期反弹，但并非值得加仓参与，投资者需等待核心矛盾变化后的转机。

行业配置：关注中报行情站在市场目前“无主线”的环境下，我们认为可以从中报中寻找下半年景气度向上或优质景气度的行业。同时，推荐大金融板块优质龙头，估值回归合理，配置进入中长期较优区间。在核心矛盾未发生变化前，建议投资者重点关注非顺周期行业机会。等待核心矛盾发生变化后，重点重视大周期类板块配置机会。

主题配置：关注环保、改革开放等主题配置：关注环保、改革开放等。环保方面，第八次全国环保大会召开，集中力量打赢环保攻坚战，重点关注技术优势企业，工业企业污染治理、污水处理和农村污染治理有望迎来主题催化行情；改革开放方面，重点关注上海自由贸易港区以及一带一路等。