高考加油中信建投基建投资徐发力魏家

中信建投：基建投资徐发力 类别： 机构： 研究员：

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4月18日，我们在济南调研了某大型商业银行山东分行。

简评：

一季度的经济弱复苏，仍然是旧模式的挣扎，焦点在于基建投资和和房地产投资的走向。

而制约因素，一是需求，二是资金。就基建投资而言，换届之后地方的扩张冲动，结合城镇化的中期蓝图，需求不是问题，更多在于融资安排和风险防控的权衡。因此，我们一路向北调研山东站，选择了以基建见长的某大型商业银行作为调研对象。

一、信贷投向山东作为传统制造业大省，制造业是各大行信贷投放的第一大领域，普遍占比都在45%-51%之间，远高于全国平均水平。以该行为例，全行在30%，而该分行在47%-48%。大趋势是降低制造业比重，但短期内不现实。新四化中的工业化和信息化也都依托制造业。对于其中的产能过剩行业，如钢铁行业，贷款规模已经在压缩和向大企业集中。

其次就是基础设施产业，主要是交通运输业、电力热力燃气水的生产和供应业，占比约在30%。其中银行在对电力的贷款投放中议价能力不足，而且企业融资渠道增多，未来在信贷占比中可能下降。热力、燃气和水的生产供应的信贷占比有望上升，其中很多和民生结合，属于民生工程。

第三是批发零售业，贷款占比在10%以上。银监会对资本监管约束强化，也促使银行提高资本使用效率。批发零售业流转速度快，因此对银行具有吸引力。另外一些供应链类产品，核心企业的上下游也都是是批零客户，该领域也集中了大批中小企业客户，收到中小企业信贷政策的支持。

这三类合计达到80%-90%。新兴产业更多是倡导性意义大。这是山东的经济结构决定的，也是国家政策导向的影响。

制造业和基础设施中的技术改造和节能减排项目在增多，是信贷投放重点。单纯的环保和能源管理，银行介入少，更多依靠政府和企业自身力量。只有风能逐渐增多，源于海上风能储备大，优势明显。

目前信贷需求旺盛，集中在水利、基建、城镇化、民生和文化。预计下半年仍然集中在基础产业和基础设施建设。

二、房地产和城镇化房地产形势平稳。从2010年到2012年，房地产投资增速在15%左右。预计13年房地产投资增速10%。房地产投资主要是商品房住宅和保障房。2012年施工面积增长较快，达到18.3%。房价20日均线压力较大上涨幅度不大。目前山东全省均价每平米不到4800元，济南均价每平米不到8000元。2012年土地成交面积同比下降了9.9%，土地购置面积分别比2010年和2011年下降了世联地产首席技术官、世联广州分公司董事长黎振伟则有不同看法680万和1031万平方米。另一方面，土地市场在量的收缩的同时，成交价格上涨较多。2012年土地供给不足和土地价格提高，可能导致2013年房价下跌的可能性降低。去年房地产没有贷款逾期；有个别风险也通过提前沟通进行了事先风险处置。

国五条出台后，济南并未以市政府名义出台调控细则。只是有市建设局发出通知，内容与国五条精神一致，重点是增加土地供给，不低于前五年平均水平，和房价涨幅不超过城市居民收入增速，大概是11%即可，较之之前的不高于实际经济增速，更容易达到目标。

保障房仍然得到政府的重视。去年投资540亿元。今年济南市新开工1.5万套。实现目标困难不大。保障房的建设没有平台参与，一般都是房地产商。

山东城镇化空间较大，规划早。在今年1月份就出台了纲要。形成了“一圈、一群、一区、一带”的总体布局，即半岛城市群、济南省会经济圈、黄三角高教生态区、鲁南经济带。

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