高考加油申万宏源当前时点可以对下半年金融环境乐观魏家

申万宏源：当前时点可以对下半年金融环境乐观一点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

7月信贷增加1.45万亿元，前值1.84万亿元，我们预期1.2万亿元；新增社融1.04万亿元，前值1.18万亿元。M2增长8.5%，前值8.0%；M1增长6.1%，前值6.6%。

原因及逻辑：

新增信贷放量，结构仍无改善。7月新增信贷1.45万亿元，环比少增3900亿元，同比多增6245亿元。从结构来看，居民、企业和非银部门贷款同比均多增。7月居民贷款增加6344亿元，同比多增728亿元，其中短期贷款小幅多增，中长期贷款基本持平，居民部门杠杆增速总体稳定。7月企业贷款增加6501亿元，同比多增2966亿元，主要是票据融资同比大幅多增的拉动，而短期贷款明显少增，中长期贷款小幅多增，结构上仍未有改善。7月非银贷款增加1582亿元，同比多增2433亿元。总体来看，7月份信贷余额增长13.2%，较6月上升0.5个百分点。

社融统计口径调整，余额增速继续下滑。7月新增社融1.04万亿元，较6月少增1416亿元。从新增社融的结构来看，实体信贷增加1.29万亿元，环比少增3887亿元，而信托、委托贷款以及未贴现承兑汇票合计减少4886亿元，环比少减2030亿元，资管新规过渡期要求放松后，表外融资萎缩电影生产制作水平提高进速度放缓。7月直接融资2412亿元，环比多增834亿元，其中债券融资规模继续改善，股票融资规模有所回落。总体来看，7月社融余额增速回升至10.3这是一个非常明显的侵权行为。%，主要是社融统计口径调整所致，7月开始央行将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社融统计。若按照老口径测算7月社融余额增速为9.7%，较6月进一步回落。