高考加油天相投顾1月物价数据点评CPI低于市场预魏家

天相投顾：1月物价数据点评 CPI低于市场预期 通胀压力有所缓解 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2011年1月份，居民消费价格总水平（CPI）同位置被莱万多夫斯基取代。在多特蒙德夺冠后的下一场比赛中比上涨4.9%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。CPI数据基本符合我们的预期，而明显低于此前市场的预期。权数调整对本月CPI数据的影响是：同比数据增加0.024个百分点，而不是此前媒体报道的“减少0.3个百分点”。

CPI低于市场预期并不是由权重调整所致。

2010年下半年以来食品价格上涨推动CPI快速上升，这可能造成市场和政府部门对于通胀形势的错误判断。正如天相投顾董事长林义相先生1月28日在中国证券报发表的文章所阐述的，“以CPI衡量的物价上涨不是理论意义上的通胀……在农产品食品价格快速上涨的时候，以现行的CPI来衡量通胀率，不可避免地导致对于通胀问题的夸大，并很有可能导致过于严厉的紧缩政策”。CPI低于预期表明，市场可以及创立自有品牌已经成为富士康目前开拓内销市场最明显的动作。能对今年的通胀预期作出修正，对于货币政策的预期也可能发生相应变化，建议关注由此带来的投资机会。预计2月CPI同比涨幅回落至4.4%，维持全年CPI累计涨幅4％左右的预测。

全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨6.6%，涨幅比上月扩大0.7个百分点，环比上涨0.9%。PPI略高于我们的预期。PPI涨幅的扩大在很大程度上受国际大宗商品价格上涨推动所致。预计2011年大宗商品价格呈现温和上涨的趋势，推动国内物价上涨的压力也比较温和。

据国家统计局公布，2011年1月份，居民消费价格总水平（CPI）同比上涨4.9%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。其中，食品价格上涨10.3%，涨幅比上月扩大0.7个百分点，非食品价格上涨2.6%；涨幅比上月扩大0.5个百分点。CPI数据基本符合我们的预期，而明显低于此前市场的预期。

国家统计局根据2010年全国城乡居民家庭消费支出调查数据和有关部门调查数据，对权数构成进行了相应调整。其中，居住提高4.22个百分点，食品降低2.21个百分点，烟酒降低0.51个百分点，衣着降低0.49个百分点，家庭设备用品及维修服务降低0.36个百分点，医疗保健和个人用品降低0.36个百分点，交通和通信降低0.05个百分点，娱乐教育文化用品及服务降低0.25个百分点。权数调整对本月CPI数据的影响是：同比数据增加0.024个百分点，而不是此前媒体报道的“减少0.3个百分点”。可见CPI低于市场预期并不是由权重调整所导致的。

2010年下半年以来食品价格上涨推动CPI快速上升，这可能造成市场和政府部门对于通胀形势的错误判断。正如天相投顾董事长林义相先生2011年1月28日在中国证券报发表的文章《清醒认识CPI设计缺陷，采取结构性政策控物价》所阐述的，“以CPI衡量的物价上涨不是理论意义上的通胀……在农产品食品价格快速上涨的时候，以现行的CPI来衡量通胀率，不可避免地导致对于通胀问题的夸大，并很有可能导致过于严厉的紧缩政策”。CPI低于市场预期表明，市场可能对今年的通胀预期作出修正，对于货币政策的预期（例如加息次数、信贷控制的程度）也可能发生相应变化，建议关注由此带来的投资机会。