高考加油银河证券短期利率微升央行重启逆回购魏家

银河证券：短期利率微升 央行重启逆回购 据中国国际商会纺织行业商会信息部主任刘彦威介绍类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

上周热点：欧央行终推量宽，预期拉动资产价格提升。为应对通缩，提振欧洲经济，周四欧央行决定从 月起到明年9月每月购债600亿欧元，总额达1.08亿欧元。欧版QE预期导致全球流动性增加，预期带来欧元区乃至全球资产价格上升，同时使大宗商品受益，而溢出的流动性也可能有一部分流入中国。但考虑到在影响力上欧央行逊于美联储，而美联储今年加息预期依然强烈，欧版QE对A股的影响难言显著。

宏观数据：经济延续出清，未来机会在于服务业。2014年中国GDP全年增长7.4%，较201 年的7.7%下降0. 个百分点，整体宏观经济依然延续缓慢出清的过程。12月规模以上增加值同比实际增长7.9%，比11月块0.7个百分点，但低于全年8. %的增速，环比有所改善但不改下滑趋势。第三产业全年增长8.1%，对GDP增长贡献率有进一步提升，未来的投资机会在于服务业，我们尤其看好休闲产业的发展前景，建议重点关注迪士尼概念。1月汇丰PMI初值回升至49.8%，尽管仍处于枯荣线以下，但这一数据不仅好于预期，也高于上月终值49.6%，为去年10月以来首次回升。汇丰PMI相比统计局PMI，样本偏向中小型、外向型企业，制造业整体是否企稳仍需得到更进一步数据的印证。

货币政策：央行重启逆回购，缓慢注入流动性。上周四，央行重启逆回购500亿元，并叙做国库现金定存500亿元，一周实现货币净投放1000亿元而安定门大悦城周边社区以老平房四合院和上世纪八九十年代建设的单位福利分房为主，缓慢向市场注入流动性。在今年达沃斯论坛上，克强总理强调继续保持战略定力，不搞大水漫灌，而是更加注重预调微调；小川行长表示央行希望货币政策保持稳定，而不追求经济中有过多流动性。同时，年度7.4%的GDP增长尚可接受，年前降准预期进一步削弱。

市场利率：短期利率较上周有所回升。本周一银行间市场短期利率较上周一有所回升。Shibor隔夜、7天和14天利率分别上升 、9、12BP；银行间回购加权利率1天、7天和14天分别上升2、16和2 BP。

中长期利率有所下降，固定利率国债到期收益率1年、10年、20年分别下降5、4、4BP。实体借贷成本有所回升，6个月珠三角票据贴现利率上升10BP至4.4%。