上海证券涨价因素贡献减弱企业利润增速趋缓蹭飞

上海证券：涨价因素贡献减弱 企业利润增速趋缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点涨价因素贡献减弱，企业利润增速趋缓月份，全国规模以上工业企业实现利润比增长24.4%，增速比月份放缓3.9个百分点。这主要归结于主要归结于价格因素对利润增长贡献下降，产品出厂价格和原材料购进价格向正常回归。从具体行业看，受价格涨幅回落、生产销售增长放缓、成本上升等各种因素影响，钢铁、汽车和化工等相关盈利增长明显放缓，拖累了企业利润增速整体表现。但通信电子行业利润增速均有所好转，制造业仍然保持高增长态势，消费品制造业和高技术制造业对利润增长的支撑作用增强。与此同时，企业各项效益指标在持续改善。企业利润率同比上升，杠杆率持续下降，回款情况继续好转，产品周转继续加快。工业利润增速放缓，是前期高速增长后的合理回归，工业利润仍保持良好增长态势。

使之能尽快从产后的虚弱状况中强壮起来。要保持犬体与产圈卫生减持新规提振市场情绪，年中债市压力仍存我们一直认为经济回升+效益改善，将带来未来股市的持续向上行情。

监管强化对市场风险偏好冲击较大，市场估值下降较多；整体看，各机构对经济前景的信心已呈增强之势，但受风险偏好下降影响，股市形成合力过程或要稍长一些。金融市场的调整仅是波动而已，未来股市的缓慢向上趋势将延续。减持新规出台后，市场情绪将得到不少修复，市场底部或将逐步抬高，上证综指或抬高到3300上方。对于债市而言，监管集中冲击虽渐缓，但不会中止，未来将陆续出台更多细则将监管要求进一步落实。另外6月将迎来年中考核以及美联储加息的双重考验，资金易紧难松，债市压力仍存。但长期来看监管冲击不改变债市演进趋势，货币紧平衡和经济“底部徘徊”格局下，债市收益率并不存在大幅抬升的基础。

工业利润正常回归，经济稳中向好前景不变4月份，工业利润增长虽有放缓，但属于正常回归，仍保持良好增长态势。从趋势上看，自去年6月份以来工业开始弱复苏，我国经济进入稳中上升的发展趋势，经济结构调整继续呈现逐步优化趋势。从数据上看，企业效益稳中有升，企业资产负债率持续下降，利润率同比继续回升，去产能、去杠杆、降成本成果显著，化解过剩产能的目标也得以稳步推进，工业结构不断优化。我们坚持认为，投资仍然是第一增长动力，在政策已将PPP作为投资“抓手”明确情况下，基建投资的增长应能冲抵房地产投资的下降，投资稳中趋升应该是大概率事件；月份的投资数据已经印证了我们的判断。投资企稳回升，经济将延续稳中向好的态势，稳的主基调没有改变。