东北证券市场稳定政策预期难兑现股指低位仍牛

东北证券：市场稳定政策预期难兑现 股指低位仍有反复 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

上周股指震荡下行，延续弱势格局，上证综指屡创新低，持续在10日线下运行，周五突破该压力，上证综指坚守2100点整数关口。周五收盘，上证综指处于收于21 2.8点，上周小幅上涨0.19%，上证综指结束连续6周的下跌，深成指小幅下跌0.12%，创业板指上涨1.19%。盘面上，市场涨跌互现，其中，房地产板块跌幅居前，此外，农林牧渔、交运设备、有色金属等板块也出现弱势调整，医药生物、黑色金属、金融服务、信息服务、餐饮旅游等板块出现上涨。

还不停加点 近期证券市场层面的改革不断，从政策导向看，仍然以引导市场价值投资为主，一方面，上交所发布《上海证券交易所风险警示股票交易实施细则(征求意见稿)》(简称《意见稿》)，拟创立风险警示板，对垃圾股的炒作给予强有力的遏制，意见稿规定风险警示股票价格的涨幅限制为1%，跌幅限制为5%。另一方面，闽灿坤B的退市风险也为主板市场中的ST等绩差股提供借鉴。此外，扩大QFII额度、引入社保等长期资金入市政策也在推进。从证券市场政策导向看，引入长期资金入市与打击市场炒作并举，导致市场传统炒作思维的扭转，证券市场层面的政策改革将推动市场向价值投资方向发展，同时投资思路的转变也必然对当下证券市场产生一定冲击。在政策的敏感时期以及市场的弱势格局中，政策面的变化被市场情绪化所放大，导致了市场局部波动加大。

在此背景下，交易费用下调、印花税调整等市场稳定政策出现。一方面，沪深证券交易所、中国证券登记结算公司和四家期货交易所联手，将再次大幅度降低A股相关交易手续费，沪深交易所费用整体降幅为20%，调整后的收费标准将从9月1日起实施。另一方面，证监会官员表示，将在职责范围内，积极协调有关部门研究调整印花税的相关问题。

受此影响，股指周五出现反弹，上证涨幅达1.02%，创业板指涨幅达 .0 %。但在周五，证监会有关负责人在通气会上又作出澄清，表示近期没有推出降低印花税的安排。管理层对政策态度的不确定性将继续影响到投资者参与情绪。

虽然目前市场整体的成交量较为低迷，符合地量地价的历史经验，但从市场整体的估值分化以及大小非的减持力度、新股发行等角度看，市场底部将更为复杂，周期性行业见底也将是一个过程，因此，在经济触底但反弹力度有限，以及上市公司业绩地雷爆发期内，仍需谨慎对待周期性板块。从经济发展的长期趋势看，房地产的严厉调控难以出现放松，转型是管理层的共识，因此，经济回落过程中仍需要关注具有转型特征的主题性板块的投资机会。