钢铁继续看好钢铁荐股物业

钢铁：继续看好钢铁 荐9股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件7月29日，针对钢铁股新一轮上涨的逻辑及标的，我们召开会议，核心观点整理如下。

评论本轮上涨钢铁股是最先启动、且有基本面支撑的。自6月11日我们推荐板材（宝钢、鞍钢、华菱）以来，三者股价涨幅%，板块涨幅11%，仅次于有色、与汽车接近。目前时点，我们继续推荐板材，同时阶段性的看好资源股、题材股。详细观点如下：

基本面大逻辑：盈利反转1）钢铁本轮上涨是有基本面支撑的，大逻辑有两个：一是铁矿石价格拐点，过去十年矿价涨了十倍，未来五年将腰斩；二是板材产能利用率90%高位，原因为产能停止增长及出口上台阶，且两者均可持续。

住房按揭贷款余额为703.04亿元 2）通俗的说，即钢铁不错的供需，使得矿价下跌的空间反应到钢铁利润上来。若仅仅是矿石下跌，没有持续性；若仅仅是产能利用率，弹性不足；两者结合在一起，则弹性、持续性同时具备，这与微观盈利快速改善相印证。

中长期逻辑需与短期库存周期结合起来看1）我们判断矿价5年期熊市，并不意味着每个月都跌，比如7月份矿价反弹（强于钢价），是完全预期之中的，原因即为库存周期——钢厂补库存。矿石补库是不可持续的，原因矿石发货量绝对充足，钢厂角度没必要大补；且开工率已经高位，边际需求下降。矿价强势还有一个原因，即国企贸易商拿的高价矿捂在手里不敢卖，因为谁卖就亏到谁头上，导致供给增量失效。但矿价一旦反弹超过100美元/吨，抛压便开始显现，因此矿价强势不可持续。

2）由于库存周期，我们判断钢铁盈利也并非每个月都增加，而是震荡上升的。7月份可能有所回调，但月份将增加，且三季度环比将继续改善；四季度由于天气因素影响矿石供给，盈利可能再次收窄，至明年一季度则随矿价再下台阶而再一次提升。

）三季度我们判断库存周期整体向上，即将与中长期逻辑共振。具体来说，补库存+淡旺季切换。支撑点首先是铁路投资加速，增量明显（按全年8000亿，月均1000亿，增量500亿，对应日产量 .5万吨）；其次是地产放松。

短期基本面甚至超预期1）青奥会减产。华东三省一市的主要钢厂，南钢、马钢、中天限产20%，宝钢、沙钢等限产10%，我们测算影响日产量万吨，时间1个月。最新情况是扬州等地已经开始。

2）地产放松。最大利空解除（或预期可解除）。

题材股刺激（可参考我们前期深度报告《钢铁股：掘金国企改革》）钢铁题材股的研究可参考我们前期深度报告《钢铁股：掘金国企改革》，共6个大机会，短期有两个：

1）京津冀一体化。首先必须要抓环保，利好去产能；第二，产业转移、人口转移衍生出基建和地产需求；第三，过去环保去产能最大的障碍在于人员安置，我们认为产业转移很可能为去产能提供契机。首钢、河北钢铁受益。

2）沪港通。鞍钢A/H折价0.62，仅次于万科，与海螺接近，本轮鞍钢H股已上涨40%，沪港通将提升钢铁股估值。鞍钢是深圳股，加上海外投资者偏好，我们认为宝钢受益最大。

流动性充裕与资源股.煤炭、有色的上涨明显是流动性充裕的特征，钢铁中的矿石股、稀土股等资源类短期有机会，但流动性长逻辑目前尚无充足把握，暂时定义为交易性机会。

.不锈钢与镍产业链.近两周不锈钢与镍矿库存快速下降，未来若市场情绪扭转，产业链很可能转向补库存，则相关股价如太钢不锈等有望反弹，建议密切关注。

投资建议.1）继续推荐板材，宝钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁；2）推荐受益京津冀和国企改革题材驱动的首钢股份、河北钢铁、杭钢股份； ）推荐流动性驱动的矿石股（金岭矿业等）、稀土股（包钢股份）；4）建议关注镍产业链相关个股太钢不锈。

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