高考加油光大证券稳增长政策力度逐步减弱经济增速小魏家

光大证券：稳增长政策力度逐步减弱 经济增速小幅下滑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要预测思路：

稳增长政策力度预计会在4季度逐步减弱，应该会让4季度经济增速小幅下滑。3季度国内经济增长速度的加快很大程度上建立在稳增长政策的支持之上。表内信贷投放力度的加大，基建投资增速的加快是推动过去几个月经济增长加速的主要动力。但出于3方面的考虑，我们认为稳增长政策的力度会在4季度减弱：（1）3季度GDP增速上升至7.8%，离开了领导所说的经济增长“下限”。保下限的稳增长政策有理由逐步淡出。（2）11月日“三中全会”即将召开。随着会议的结束，营造稳定增长的局面、创造良好会议气氛的需求也会消失。这也会降低决策者释放稳增长政策的动力。

（3）在蔬菜价格的推动之下，CPI在4季度会小幅走高。虽然通胀的上行早在预期之内，且走势仍然温和，但看起来仍然已经引起了货币当局的警惕，并开始触发一些有偏紧迹象的货他们天生就与众不同币政策措施。

在这三个因素的作用下，稳增长政策恐怕会逐步淡出，令建立在其上的增长势头小幅走弱。

在“三中全会藏宝小妖被攻击”给宏观政策定调之前，2014年的宏观预测数字仍然存在很大变数。从今年7月以来，我们一直维持2014年GDP增速7.9%的预测不变。考虑到将于11月上旬召开的“三中全会”对明年宏观经济有极其重要的意义，我们会在此次会议结束后才对2014年宏观预测数字做全面修订。在那之前，我们继续维持之前的预测数字不变，但提请投资者注意这些数字可能会在三中全会之后有调整。

主要预测及调整我们维持7.6%的今年全年GDP增速预测不变，但技术性地将今年4季度GDP增速从之前的7.3%上调至7.5%。

我们将全年CPI预测从2.6%上调至2.7%。在蔬菜价格的推动之下，近期CPI上行的速率小幅超过我们预期。我们因而将4季度CPI预测从之前的2.9%上调至3.3%，并相应的将全年CPI预测上调0.1个百分点。

我们将全年PPI预测从-1.8%小幅下调至-1.9%。这反映了近期生产资料价格走势的疲软。4季度PPI则从之前的-0.9%下调至-1.5%。

我们预期工业生产及投资月度增速都会小幅下滑。趋势与之前的预期一致。

更多预测数据请看下面的表格。