高考加油东北证券投资大跃进模式存疑消费股避险情绪魏家

东北证券：投资大跃进模式存疑 消费股避局部地区雨量较大险情绪被强化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周产业链运行概况上周产业链运行概况上周产业链运行概况上周产业链运行概况：：：：上游，大宗商品风雨飘摇，焦煤价格久盘现涨；中游，保障房建设稳投资，欧日出口扩顺差；下游，高通胀累计效应显现，必需品消费有所下滑。

未来产业链运行关注未来产业链运行关注未来产业链运行关注未来产业链运行关注：：：：欧美债务危机此起彼伏，债务国被迫削减财政开支成为维护较低融资成本的不二选择，去杠杆背景下的私人消费亦难见起色。在反思国内投资大跃进的同时多方面验证外需环境的变数究竟有多大？本周行业比较建议本周行业比较建议本周行业比较建议本周行业比较建议：：：：

周五收盘后发布的货币和信贷数据皆创年内新低，低于市场预期，不断挑战投资者对M1或M2触底的猜测。央行周末发布的二季度货币政策执行报告指出，物价形势仍不乐观，央行将继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。这给已有所好转的流动性现状和预期打了个问号。因此对流动性更为敏感的上游资源品和中游工业周期品的投资时机仍待观测，我们继续低估值和盈利稳定并重的思路，偏好下游消费股。

上游行业方面上游行业方面上游行业方面上游行业方面。。。。在前两周的报告中我们分别提示了“贵金属价格有望从货币或避险因素中选择性强化”和左侧买入有色金属铜博弈QE3预期的机会都得到了验证。从财富效应、核心通胀率以及长端融资成本综合考量，美联储保留的QE3悬念出较上月增长3.04%或增加1.34万吨。台机会仅在两可之间，大宗商品见顶概率很大，因此我们不看好上游资源品。结构上偏好内生性更强的煤炭板块，本周推荐受益于焦煤价格上涨的冀中能源。

中游行业方面中游行业方面中游行业方面中游行业方面。。。。上周报告中我们对中游行业的投资持谨慎态度。7月固定资产投资增速仅略有下降，但8月10日国务院常务会议决定对高铁建设降速，上周更有媒体报道政府拟削减2012年保障房建设目标至800万套，引发市场对投资大跃进模式可持续性的质疑，中游工业周期品如钢铁、水泥、机械设备和化工等板块受压，短期尚看不到情绪扭转。

下游行业方面下游行业方面下游行业方面下游行业方面。。。。可选消费品中暑期旺季和动车追尾事故皆推高航空公司的客座率和票价水平，三季度行业景气度有望延续走高，上周国务院常务会议对高铁建设减速的指示进一步降低高铁分流预期，油价下行舒缓成本压力，行研提示中报也可能略超市场预期，推荐南方航空。7月空调下乡数据再次高歌猛进，其出口占比亦有限，继续看好龙头公司格力电器；必需消费品中，鉴于《生物医药产业十二五规划》月底出台的预期，关注生物制品板块中受关停浆站影响股价超跌的华兰生物。