高考加油德邦证券通胀如期回落警惕非食品上涨魏家

德邦证券：通胀如期回落 警惕非食品上涨 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2011年8月份，全国居民消费价格总水平同比上涨6.2%，环比上涨0.3%。全国工业生产者出厂价格同比上涨7.3%，环比上涨0.1%；工业生产者购进价格同比上涨10.6%，环比上涨0.2%。

CPI同比涨幅回落，食品上涨放缓。8月份CPI同比涨幅6.2%，略高于我们的预期0.1个百分点。其中食品价格同比上涨13.4%，较学校将确保2015年“五一”之前上月下降1.4个百分点，影响价格总水平上涨约4.02个百分点；环比上涨0.6%，略低于预期。粮食、肉禽及其制品等类的涨幅得到控制，同比分别上涨12.2%和29.3%，尤其是猪肉价格，同比涨幅下降11.2个百分点至45.5%，环比涨幅也有所收窄。水产品、鲜菜、鲜果环比涨幅均出现了负值。但是，蛋类涨幅受一定的季节性影响，环比涨幅扩大达4.4%，同比上升16.3%，影响价格总水平上涨约0.14个百分点。

警惕非食品CPI涨幅你要好好利用扩大。在总体价格上涨高于预期及食品上涨低于预期的情况下，非食品CPI涨幅的扩大起到了决定性的作用。

8月份非食品价格上涨3.0%，涨幅较上月扩大0.1个百分点。除娱乐及居住外，其余各项同比涨幅均较上月有所扩大，尤其是医疗与保健，同比涨幅扩大0.5个百分点。在食品价格调控取得一定成效的前提下，非食品价格几近全面上涨应当引起警惕。

PPI同比涨幅趋缓，但仍居高位。工业生产者出厂价格同比上涨7.3%。其中，生产资料出厂价格比去年同月上涨8.0%，涨幅较上月下降0.4个百分点；生活资料出厂价格同比上涨4.8%，比上月上升0.05个百分点。上游的价格传导压力依旧较大，并且在下游的生活资料出厂价格表现出来。工业生产者购进价格涨幅扩大趋势得到遏制，涨幅较上月收窄了0.38个百分点至10.6%，其中，有色金属材料类和化工原料类分别上涨16.8%和13.4%，拉动购进价格持续处于高位。

通胀拐点或延后。食品类价格上涨趋势不变，食用油调价、鸡蛋价格持续上涨都将令未来CPI承压。非食品方面，随着秋冬季服装上市，衣着可能会成为推动CPI上涨的因素之一。国庆的假期效应对价格的影响也不容忽视。欧美经济动荡为国内的通胀和经济走势增添了不确定性。从翘尾因素来看，9月份为2.11%，10和11月份下降至1.51%和0.5%。因此，我们维持通胀继续较高位运行的判断，9月份的CPI可能与8月份持平，通胀拐点的到来至少要等到10月份。