高考加油医疗保健明年还看结构化荐7股魏家

医疗保健：明年还看结构化 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

1、行情回顾：本周申万医药指数上涨0.25%，沪深 00指数上涨0.01%，创业板指数上涨0.51%，跑赢沪深 00指数0.24个百分点，跑输创业板指数0.25个百分点；年初至今，申万医药指数下跌8.17%，沪深 00指数下跌8.40%，创业板指数下跌20.49%，医药指数跑赢沪深 00指数0.2 个百分点，跑赢创业板指数12. 2个百分点；本周医药成交总额为1482.62亿元，沪深总成交额为 1162.17亿元，医药成交额占比沪深总成交额比例为4.76%，本周医药行业热度较上周略有下降。子行业方面，本周表现最好的为化学制剂，上涨0.85%；表现最差的为生物制品，下跌0. 5%。公司层面，行业上涨公司110家，下跌公司107家，停牌6家；本周涨跌幅排名前5的为奇正藏药、嘉应制药、国际医学、宜华健康、棒杰股份。后5的为兄弟科技、姚记扑克、华通医药、凯利泰、佛慈制药。目前，医药行业估值（TTM，剔除负值）为4 .56倍，较上周相比上升0.2 个单位，比2005年以来均值高2.2 个单位，上周医药行业基本保持稳定。

本周医药行业估值溢价率（剔除复星医也向消费者展示了自己塑造的成果药、浙江医药、新和成）为78.11%，较上周上升了0.27个百分点，较2005年以来均值低 0.91个百分点。

2、短期观点：短期对行业整体继续维持谨慎乐观，建议持续关注板块分化机会。

推荐重点关注低估值、业绩成长确定性高且持续性好或者有改善性预期的标的，有望受益估值切换，如康美药业、华润双鹤、尔康制药等；展望明年，我们认为行业主要仍是结构化机会，预期收益率仍旧不会太高，首选自下而上布局低估值安全性较高的标的（业绩持续成长性较好或者有改善预期）；在医保目录调整的带动下，预计明年行业有望是药品品种大年，优先布局优质相关标的；两票制持续推进，持续关注商业龙头；其他结构化共谋发展。中国社总章新新在闭幕式上宣读了本届论坛通过的《重庆宣言》。 【同期声】中国社总 章新新机会建议关注制剂出口、IVD、中药材价格、配方颗粒、CRO等。本周我们组织了肝素原料药行业系列公司及草根调研，我们认为在成本端（肝素粗品：成本上涨+环保趋严）上升带动下，肝素原料药有望进入到一轮上涨周期，有望持续年，但节奏不会太剧烈，前期拥有一定规模低价肝素粗品存货的企业有望受益，业绩有望在明年逐步体现，建议长期关注。本周医药板块上涨0.25%，整体表现平稳，化学制剂表现最为优异。本周行业动态方面，1）卫计委发表《我国新型健康服务模式已现端倪今年实现临床诊疗数据规范化管理的“四统一”》，利好远程诊断和智能化诊疗设备相关标的。

2）卫计委与WHO启动2016年“世界提高抗生素认识周”活动并发布了抗生素合理使用宣传手册，进一步遏制抗生素滥用势头，利好微生物诊断领域布局企业如安图生物等。 ）四省一市代表共同签署了《沪苏浙皖闽四省一市建立综合医改联席会议制度协议》，药品耗材跨省联合限价采购将成为大趋势，建议持续关注医改最新进展。4）卫计委发布《关于加强健康促进与教育的指导意见》，以提高人民健康意识为核心，利好健康体检、第三方实验室和中医药相关标的。5）天津市卫计委出台《天津市医师区域注册暂行规定》，明确鼓励医师多点执业。

、中长期观点：医药行业已经从野蛮扩张时代进入到结构优化时代，我们认为未来年，应从行业分化大趋势中寻求投资机会，建议重点关注以下五大投资主线：第一，医改新政推进催生的投资机会，包括一致性评价（CRO如泰格医药等、药辅如尔康制药等、制剂出口如华海药业等）、三明模式带来的处方外流（分销+零售如国药一致、连锁药店如一心堂等）、分级诊疗（第三方诊断如迪安诊断、第三方影像如华润万东、康复养老、基层刚需用药如通化东宝等）；第二，泛创新，包括创新药如恒瑞医药、创新技术（精准医疗如佐力药业、丽珠集团等）、服务创新（CRO、CMO）；第三，泛服务，包括医疗服务（专科连锁如爱尔眼科、区域医疗集团如信邦制药、服务医疗如医院建设的尚荣医疗）、商业服务（包括GPO如海王生物和嘉事堂等、PBM）；第四，国际化，包括制剂出口如华海药业和恒瑞医药、研发国际化如恒瑞医药；第五，高景气度领域，包括血液制品如华兰生物等、儿童医疗、IVD、中药饮片如康美药业等。

4、投资组合：康美药业（15%）、尔康制药（15%）、丽珠集团（15%）、济川药业（15%）、华润双鹤（15%）、亿帆医药（15%）、佐力药业（10%）。上周投资组合上涨0.44%。

5、风险提示：行业政策出现重大变化，市场系统性风险。