行业宏源证券美国主权债务评级下调的冲击

宏源证券：美国主权债务评级下调的冲击 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

数据与事件：

北京时间8月6日早间，国际评级机构标普将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，评级展望负面；这是美国历史上首次失去AAA信用评级。

穆迪8月2日也将美国主权信用展望评级调为负面，并强调在美国财政整固措施不得力、经济增长下行以及财政自律性变差的情况下，也会下调其评级。

报告摘要：

虽然外盘前两个交易日的下跌一定程度上反映了美债降级的基本预期，但是实际的下调还是会导致超预期的冲击；美元指数会走弱，美元货币市场利率会上行。

直接影响上来看，美债由于规模上没有可替代物，所以不会出现大规模的抛售；另外，中国和日本的这样的大规模美债储备持有者的资产池会受到负4月份之前要供应一批虾仁和鱼丸等水产食品面冲击，但不会出现大幅缩水；再次，美联储为了保持低利率来保护美国风雨飘摇的经济复苏，其完全有可能干预国债市场。

虽然投资者的信心会受到比较大的冲击，但是我们认为至少就目前来看，还没有非常明显的反转指标说明美国的实体经济的下行趋势；目前美债的降级给市场带来的负面影响还仅仅停留在短期流动性水平上，并不存在真正意义上的偿债能力的问题，希腊问题的逻辑不能简单地被套用到美国身上。

由于市场短期的混乱，加上美国国债这种具有“避险”含义的资产似乎都已经并不安全，降受其影响级会引发一轮对美债的“条件反射式”抛售；另一方面，黄金等避险意义更强的资产的需求将大大增加。部分存在稳定需求的大宗商品，在当下也具有明显的避险价值。

从长期来看，虽然我们认为美国经济出现大规模衰退的可能性非常低，但是由于美国的削减赤字财政紧缩的计划，其经济增速可能会出现放缓。在这种情况下，美联储刺激性的货币政策推出的可能性也就大大增加，很可能选择采用新一轮的货币扩张来应对美债评级下降所带来的大面积的流动性问题。