行业平安证券年报及一季报分析经济和大宗企稳带

平安证券：年报及一季报分析经济和大宗企稳带来的盈利局部改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

整体A股盈利净利润同比增速下滑，非金融部门盈利大幅好转。2016年一季度，整体A股盈利增速较2015Q 和2015H2相比有所下降，但降幅已经开始放缓，呈现企稳的态势。而随着房地产和基建投资增速回升拉动经济短期企稳，以及大宗商品价格的持续反弹，企业盈利出现局部改善：

一季度，剔除金融两油盈利增速大幅提升，其中化工、采掘、钢铁等行业的盈利增速均有明显改善。一季度，剔除金融两油的ROE与去年同期持平，源于净利率的大幅提升被资产周转率的下降所抵消；整体A股的资产负债率和固定投资变化不大，存货、经营现金流小幅下降。

净利率下降致中小板盈利增速回落，外延式幵购推升创业板盈利增长。

2016年一季度，中小板和创业板盈利增速高于剔除金融两油的主板。其中，中小板2015H2、2016Q1的盈利增速较2015Q 有所下降，主因管理费用率、所得税上升和投资收益率下降而造成净利率的下降。创业板净利率与去年三季度持平，其盈利增速提升主要得益于营收增速的提升；外延式幵购对其盈利贡献较大，在创业板2016Q1净利润同比增长6 .76%中，外延式幵购贡献了27.78%。一季度，中小板ROE小幅下降而创业板ROE提升幅度较大；两者资产负债率、固定投资增长率变化不大；中小板现金流有所好转而创业板现金流略有下降；两者存货都有小幅下降。

半数大类板块盈利增速提升，中游原材料、TMT盈利增速提升最明显。相比去年三季度，有一半的大类板块盈利增速有所提升，其中，中游原材料、TMT在一季度的盈利增速增幅最大，必需消费、中游投资品、可选消费一季度的盈利增速小幅提升，金融服务、公用事业、交通运输在一季度的盈利增速由正转负，上游资源在一季度的盈利降幅迚一步的扩大。对于细分行业，一季度盈利增速最高的五个行业分别是农林牧渔、计算机、化工、国防军工、有色金属。一季度盈利增速最低的五个行业分别是采掘、钢铁、建筑材料、非银金融、综合。

证金和汇金持股情况统计。我们根据上市公司季报中披露的前十大流通股东名单，对证金和汇金公司的持股情况迚行了统计。从持有情况看，证金和汇金在一季度持有股票涉及各个板块半数左右的上市公司，但其中主板市值进大于创业板和中小板；从持有数量看，证金和汇金在一季度的持有涉及到了1226家上市公司，占全体上市公司数量的4 .28%；从持有市值看，证金和有人认为春秋航空自作主张汇金在一季度持有股票市值约2.6万亿，若剔除其中的长期股权投但是快照还是更新非常慢资则持有市值为8 79元。从证金和汇金一季度持有股票市值占各行业流通股市值的比例来看，在非建筑装饰、非银金融、钢铁、家用电器、食品饮料等行业，证金和汇金持股市值占到流通股市值的2.5%以上，具有较大的影响力。