广发证券关注与基建投资进度蹭飞

广发证券：关注QE与基建投资进度 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

大宗商品表现隐含强烈的QE预期上周新增非农就业与失业率两组数据似乎反应了许多失业者放弃了寻找工作，才出现新增非农就业人数低于预期，失业率好于预期。从政策的边际效果上看，QE2相对第一轮QE的效果已经大打折扣，即使联储进行下一步的量化宽松，对风险资产的正向刺激幅度也小于前两轮。若联储并未采取行动，则风险资产会面临一轮预期修正的调整。

动力煤价格上行动力不足。上周秦皇岛港煤炭价格虽有小幅上涨（5元/吨），其它数据并不支持动力煤价格继续上行。港口煤炭库存上升（5.6%），沿海煤炭运价开始下跌，需求端显示，六大电厂日均耗煤量正在下降。

20分……广厦眼看着被辽宁一点点抛离中游关注批复项目的实际投资进度城轨、公路建设等基础设施建设项目与4、5月批复的项目类型不同，“稳增长”的质量更高，可行性强。除政府投资启动项目外，投资资金可能会依靠融资平台发行债券及银行贷款筹集。后期需持续关注项目的实际投资进度。

水泥价格延续企稳态势。本周全国水泥市场价格继续小幅回升，环比上涨0.16%。价格出现上涨的区域主要有杭州和广州，上调元/吨；下跌的区域有湖南长沙和新疆阿克苏地区，下调元/吨。推动价格上涨的最直接因素是清远矿山开采受限，其次是台风和雨水天气过后，下游需求明显回升，在受外力影响下区域内供需关系发生改变。

钢铁产业链跌势未止。钢材-铁矿石-焦炭价格延续快速下跌态势，考虑库存的吨钢毛利继续恶化，内矿外矿齐齐下跌，不见有止跌希望。铁矿石海运费价格上行显示继续有贸易商在抄底铁矿石。

欧洲出口需求不足，煤炭运价回落拐点已现欧洲需求未有改善迹象，同时运力有新增投入，供需状况进一步恶化，运价继续走低。随着几次涨价计划均以失败告终，运价水平已重新逼近盈亏平衡点。沿海煤炭运价回落拐点已现。主要原因是：1、台风过后，较多运力释放；2、由于天气转凉，电厂耗煤量下滑，广州港煤炭库存出现明显回升；建筑、商贸零售、纺织服装、有色被持续增持商贸零售连续7周被重要股东和高管增持，同时，纺织服装连续两周被产业资本增持。有色、建筑行业连续两周被增持。