钢铁继续建议超配取向硅钢股票荐股计划

钢铁：继续建议超配取向硅钢股票 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆事件：（1）宝钢4月12日出台月度价格：5月取向硅钢不含税价格上涨元/吨（CGO涨200，HIB涨500元）；（2）据界面报道，工信部考虑通过兼并重组形成家产量超亿吨钢企。

◆从预期到现实，取向硅钢价格出现一年来的首次涨价。我们从4月1日起旗帜鲜明看多取向硅钢价格，当前宝钢上调取向硅钢价格元，是一年来取向硅钢价格的首次涨价。从市场价格来看，取向硅钢价格自2015年 月1 日的1.72万元/吨累计下跌25.58%至当前的1.28万元/吨，跌幅远超过同期螺纹钢2.16%和冷轧1.74%的跌幅，存在补涨需求。

蓝色材料箱*20 ◆取向涨价只是刚刚开始，预期仍有1500元的上涨空间。商务部4月1日对原产于日、韩、欧的取向硅钢初裁结果出炉，拟征收平均约 6%的保证金率（我们预计终裁在 -6个月左右出炉），这个方案显著超出市场预期（市场预期征收税率在10%以内）。中国取向硅钢进口量10万吨左右，其中向日韩欧进口量达到9.5万吨，而生产量/表观消费量110万吨（产能126万吨），这意味着取向硅钢9%的供给受到了严重抑制，我们判断，仅因此事件，取向硅钢价格的上涨空间平均有望达到2000元/吨。

◆大钢厂若合并，将会进一步刺激取向硅钢价格上涨。据界面报道，若工信部倡导形成家产量超亿吨的钢企，我们相信钢铁央企合并重组的概率最大，而目前高端的取向硅钢厂家主要是宝钢、武钢，二者占全国取向硅钢产量的85%、高端产量的占比更高。因此如果合并，取向硅钢上涨的空间会更大，我们猜测至少会再涨2000元/吨。

◆继续建议积极超配取向硅钢股票。如果给取向硅钢20倍的PE估值，取向硅钢的价格涨1%，武钢的市值应该 .49%、首钢的市值应涨0.8 %、宝钢股份的市值应涨0.62%。武钢取向硅钢的产能约为60万吨，价格每涨1000元，将增厚利润6亿元，这对于市值仅 60亿元的武钢股份，颇为可观。我们继续建议积极超配取向硅钢龙头股票武钢股份，关注取向硅钢相关个股宝钢股份、首钢股份。考虑到大钢厂合并以及取向涨价多重因素，我们给予武钢股份6个月4.元的目标价。