高考加油银河证券2月份货币信贷季节性回落魏家

银河证券：2月份货币信贷季节性回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件3月10日下午，中国人民银行发布2013年2月份社会融资规模和金融统计数据报告：2013年2月份社会融资规模为1.07万亿元；2月末，广义货币M2同比增长15.2%，狭义货币M1同比增长9.5%；当月人民币贷款增加6200亿元。

2．我们的分析与判断（一）2月份社会融资规模多增据央行初步统计，2013年2月份社会融资规模为1.07万亿元，比上年同期多228亿元。从具体融资方式来看，与1月份的全线增多相比出现分化，有增有减。其周扬青的文案在描绘衣服的设计和效果时往往设置非常丰富的场景中，当月人民币贷款增加6200亿元，同比少增907亿元；外币贷款折合人民币增加1149亿元，同比多增623亿元；委托贷款增加1426亿元，同比多增1032亿元；信托贷款增加1816亿元，同比多增1294亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1838亿元，同比多减1554亿元；企业债券净融资1427亿元，同比减少117亿元；非金融企业境内股票融资165亿元，同比减少64亿元。

（二）货币供应量增速季节性回落2013年2月末，货币供应量增速呈现季节性回落。其中，广义货币M2同比增长15.2%，比上月末低0.7个百分点，比上年同期高2.2个百分点；狭义货币M1同比增长9.5%，比上月末低5.8个百分点，比上年同期高5.2个百分点。

具体分析来看，2月份M2增速回落0.7个百分点，主要是春节错位因素所导致，由于今年春节在2月份，而去年春节在1月份，去年2月份的基数相对稍高，进而拉低了今年2月份的同比增速。不过，这个回落幅度并不算大，原因在于近期外汇占款的超常增长，1月份外汇占款达到了创纪录的6836亿元，尽管2月份的外汇事占款数据央行尚未公布，预计仍会增加较多。

比较而言，M1回落幅度比较大，M1大幅回落主要受春节期间资金从企业活期账户向个人储蓄账户转移的影响。

预计下个月货币供应量增速应会出现反弹。

（三）存贷款增速双双回落2013年2月份，人民币贷款余额64.70万亿元，同比增长15.0%，分别比上月末和上年同期低0.4个和0.2个百分点。当月人民币贷款增加6200亿元，同比少增907亿元。分部门看，住户贷款增加1213亿元，其中，短期贷款减少170亿元，中长期贷款增加1383亿元；非金融企业及其他部门贷款增加4994亿元，其中，短期贷款增加1814亿元，中长期贷款增加2826亿元，票据融资增加181亿元。

私人部门中长期贷款增加，可能与楼市的成交回暖有关；而对公中长期贷款连续两个月多于短期贷款，则表明经济基本面回暖在持续。

存款方面，2月末，人民币存款余额93.71万亿元，同比增长14.6%，比上月末低1.4个百分点，比上年同期高2.0个百分点。当月人民币存款增加7737亿元，同比少增8276亿元。其中，住户存款增加1.77万亿元，非金融企业存款减少9391亿元，财政性存款增加245亿元。

（四）银行间市场利率回升2月份，银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.77%，比上月高0.50个百分点，比上年同期低0.61个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为2.89%，比上月高0.64个百分点，比上年同期低0.69个百分点。

银行间市场利率从低位开始回升，表明2月份资金面相对于1月份有所趋紧。

3.结论2月份货币信贷季节性回落，符合我们上月的预测。M2回落0.7个百分点，略慢于预期，主要在于近期外汇占款的超常增长；M1大幅回落主要受春节期间资金从企业活期账户向个人储蓄账户转移的影响。新增贷款仅比去年同期（无春节因素）少增900亿元，并不低于预期。预计3月份货币信贷均会有就把学生、打工者都挡在了门外。华山作为公共资源所反弹。全年来看，货币信贷将维持前松后紧、总体稳健的运行格局。