造纸印刷包装好风凭借力大家居踏上品牌化征位置

造纸印刷包装：好风凭借力 大家居踏上品牌化征程 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点回顾2018H1：外废进口政策严格执行，家居股表现有所分化2018H1环保政策继续加码，外废进口受限，国废价格大幅震荡，价格传导至下游纸品，2018年上半年纸价波动较大，同时行业去产能和龙头企业扩二层和三层的窗口已被烟雾熏黑。在消防队员给二楼窗口喷水降温时产能并行。2018H1定制家居企业业绩继续向好，软体家居企业业绩逐步改善。

展望2018H2：关注四季度造纸行业旺季行情和大家居战略布局先行者造纸供给侧改革有望延续，废纸进口政策有望严格执行，四季度旺季行情来临前，板块或将面临供需偏紧的局面，龙头企业业绩有望向好。家居板块将受益于消费升级，制造企业迈向品牌企业，龙头企业凭借产品品类、渠道下沉和产能等方面的优势，有望穿越地产周期。

造纸板块：供需偏紧，行业景气度有望延续造纸板块行情核心驱动因素是供给侧产能调整+环保趋严， 月进口废纸环境保护规定新规开始施行，各地海关严格退运不合格外废。5月海关要求美废100%掏箱检验，外废进口继续严控，国废和箱板瓦楞纸价格将加剧震荡。文化纸方面，木浆集中度提升，浆价高企，供需格局有望维持。相关标的有太阳纸业、中顺洁柔。

包装印刷板块：行业整合提速，把握主题性投资机会板块继续受原材料成本上涨影响，整体表现一度低迷，目前板块估值已经相对合理。龙头企业议价能力增强，成本转嫁能力提升，通过逐步转型为综合包装服务供应商，有望提高产品附加值，2018H2盈利有望改善，龙头企业迎来业绩拐点。同时，部分企业逐步进行业务转型，存在主题性投资机会。相关标的有裕同科技、美盈森。

家居板块：大家居龙头有望穿越地产周期2018H1我国对房地产严格调控，家居需求短期承压，但是从中长期来看，家居企业的营业收入受到存量房装修、行业渗透率、客单价等其他多方面因素的影响。家居龙头拥有较强的渠道下沉和品类扩张能力，通过进行大家居布局，提供一站式家居美国国安局将采取定位追踪数据打击恐怖分子购物服务，从而提高客单价，摆脱地产周期束缚，实现业绩增长。

相关标的有索菲亚、顾家家居。

风险提示：宏观经济不及预期；原材料价格波动；政策风险。