有色金属大宗股票仍可低位吸纳荐股物业

往往顾此失彼。参加了合作社以后 有色金属：大宗股票仍可低位吸纳 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

事件描述隔夜基本金属和黄金价格大涨。

事件评论美元指数下跌、石油、钢价大涨助推基本金属和黄金价格上涨。隔夜基本金属和黄金价格大涨，LME铜、铝、铅、锌、镍、锡分别上涨2.45%、1. 1%、2.25%、2.09%、1.04%、1.24%；美国 月营建许可数据大幅低预期令美元指数下跌、石油价格、螺纹钢、铁矿石价格大幅上涨，共同助推了基本金属反弹；COMEX黄金价格上涨1. 6%,美元指数下跌、石油价格上涨带动美国通胀预期上行共同推升金价反弹。

短期的“利空缺失、利好刺激”，大宗股票仍可低位吸纳。我们认为有色金属价格与股票都处于短期的“利空缺失、利好刺激”与中期的“利空压制”的纠结期，群体博弈的短视性决定大宗股票仍可低位吸纳，2016年基本金属商品价格将总体呈现反弹走势，股票存在波段性的反弹和博弈的机会，我们建议低位关注。（1）美元4月份加息概率较小，短期偏弱仍属于难得窗口期。但从整个全年来讲，加息只会迟到不会缺席，中期有可能压制金属价格反弹的持续性。（2）短期中国宏观数据表明经济出现复苏，但本轮复苏仍由Q1同比增长41%的社融拉动投资实现，考虑到基数及通胀，叠加微妙的汇率走势，流动性持续超发概率较低，金属需求拉动持续超预期概率较低。因此，我们认为大宗商品4月份价格总体处于短期利好刺激与中期利空压制的纠结状态，预计短期价格反弹之势应会依然维持。

整体来看，由于通胀的起势，以及汇率的不确定性，黄金价格应充分重视。

减产刺激仍在，关注铝、锌。电解铝复产进度缓慢，价格仍有支撑，目前有复产计划的电解铝产能仅69万吨，低于市场预期，复产缓慢原因有三：

政府支持力度有限、银行对产能过剩行业放贷谨慎以及当前铝价给予高成本产能复产的“安全边际”不足，考虑1~2个月的复产周期，新产能下半年才逐步达产，预计上半年电解铝增产有限。（4月14日《基本金属观察2：电解铝复产进度缓慢，价格支撑可期》）世纪锌矿关停、嘉能可50万吨减产计划将令2016年锌精矿小幅供不应求，但考虑到嘉能可矿山完成成本1950美元/吨左右，以及目前国内冶炼厂尚有精矿库存消耗，短期精矿加工费下行幅度有限，我们将密切跟踪锌精矿进口情况以及国内精矿库存水平。建议关注中孚实业、云铝股份、中金岭南、西藏珠峰、山东黄金。