幸福快乐家用电器主要彩电厂商经营状况及估值比较荐依依不舍

家用电器：主要彩电厂商经营状况及估值比较 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1．我们的分析与判断（一）201 年上半年，TCL、海信、长虹、康佳、兆驰归属母公司净利润分别为6. 亿元、8.1亿元、2. 亿元、0.4亿元和2.4亿元，分别增长121.9％，40.9％，54.4%，25 %和5.4%。绝对额上，海信电器凭借在液晶电视上的领先优势，居行业首位。上半年彩电企业净利润均取得较好增长，主要得益于国内彩电行业生态的优化以及节能补贴带动国内彩电需求大幅增长。兆驰受海外订单低迷影响，增幅较低。

（二）预计201 年，TCL集团、海信、长虹、康佳、兆驰的净利润分别为18亿、21亿、5亿、1亿和7亿元，对应EPS分别为0.21元、1.59元、0.12元、0.09元和0.61元。对应目前股价，TCL集团和海信PE分别为9倍、7倍，较低估值充分反映市场对三季度需求低迷的悲观预期。

长虹和康佳由于绝对股价较低，估值分别为18倍和41倍。兆驰受益LED业务大发展，成长空间大，享受16倍较高估值。

（三）201 年上半年，TCL彩电销售160亿，同比增20. %，海信电器彩电收入124亿元，同比增 7%，长虹和康佳彩电收入分别为77亿和72亿元，同比分别增长4 .7%和4 .2%。兆驰主要以彩电ODM代工为主，上半年彩电业务收入20亿元，同比增 .2%。

（四）从PS估值的角度看，目前兆驰PS最高，达1. 倍；海信0.5倍。

似乎只能做“减法”。

TCL、长虹和康佳较低，在0.2-左右，尽管PE较高，但由于公司盈利能力水平较低，PS处在较低水平。

（六）截至201 年6月末，TCL、海信、长虹、康佳和兆驰的净资产分别为125、91、140、41和 4亿元，对应每股净资产分别为1.5、6.9、 .0、 .4、 . 和 .2元。目前股价对应201 年6月净资产，PB估值中，兆驰、海信和TCL最高，分别为 倍、1.7倍和1.5倍。长虹PB仅0.7倍，康佳PB在1倍左右。

（八）从ROE来看，相比其他竞争对手，海信ROE水平最高，201 年上半年为8.9%。兆驰其次，ROE7.0%。二者较高ROE水平，主要由于公司盈利水平较高、营运周转较快。TCL上半年ROE5.1%，相比去年有较大提升（2012H1为2.45），主要来自盈利水平提升如果没警惕到在中国周边国家发生的并影响中国的事情苗头。

2．投资建议 ．风险提示:三季度节能补贴退出影响终端需求。

孩子不消化的症状
玉林正骨水有效果吗
拉肚子的饮食注意什么