金融9月份依旧将获得相对收益

金融：9 月份依旧将获得相对收益 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

央行公布8月份货币金融统计数据，当月人民币贷款增加5485亿元，同比多增9 亿元。当月人民币贷款增量略超过市场预期。

8月份人民币贷款同比和环比多增的主要原因来自于企业贷款中的短期贷款和票据融资的同比和环比多增，如果扣除票据融资的话，2011年8月份一般贷款仅仅增加了4568亿元，而且2010年8月份一般贷款增加了5657亿元，同比出现了明显的少增，少增加了1089亿元。环比多增 95亿元。

8月份人民币存款同比增量减少依然主要来自于住户存款的同比锐减，企业存款和财政存款同比还有所增加，其原因应该与7月份的情况类似；1、实际负利率情况依然严重，居民储蓄意愿低，资金被其他投资渠道分流；2、资金通过理财产品等渠道进入银行同业市场，虽未体现在储蓄存款上，但资金仍在在银行体系内。

保证金存款准备金政策调整，扣除尚未公布保证金存款余额的工商和宁波，上市银行的保证金存款平均占比仅为10.75%，上市银行整体需要冻结6449亿元资金，如果按照10.75%的比例计算工行和宁波，则上市银行需要冻结的资金约为8000亿元左右。在分期缴纳的情况下，对上市银行实际经营和净利润的影响有限。

上市银行中期利润同比增速为 4. 4%，从业绩驱动因素看，规模增长、息差回升和中间业务收入快速增长成为银行业绩增长的最主要动力；此外,部分银行通过控制成本费用和降低拨备支出等方式推动净利润增长。

8月份整体银行股跑赢大盘，相对收益明显，但是在保证金存款准备金政策调整的影响下，没有获得我们预期的绝对收益，9月份由于整体政策面和市场资金面的持续影响，我们预期银行股依旧将以获得相对收益为主。

但是如果将机会看到2011年底乃至2012年上半年，我们认为银行股还是有较大的机会取得绝对收益，目前我们认为第四季度整体银行板块具有10%-15%的上涨空间。

维持前期的重点品种。