高考加油煤炭石油气价上调利好荐2股魏家

煤炭石油：气价上调利好 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

全国气价上调首先利好中石油，其次是中石化和中海油国家发改委宣布，自7月10日起上调非居民用天然气门站价格，存量气（1120亿立方米）价格最高上调人民币0.4元/立方米，增量气（110亿立方米）价格大幅上调。发改委还将新的净回值定价机制推行至全国。中石油是最大的受益者，因为其天然气储量和产量居中国油企之首。我们将中石油的12个月目标价格上调9%-11%，并将行业201 -15年预期每股盈利上调0%-17%以反映实现气价的提升。

价格需进一步上调方可抵消进口亏损，维持对中石油的中性评级本次提价如全面实施，将可抵消中石油201 年预期进口亏损人民币450亿元中的逾100亿元。不过，中石油仍需与地方协商卖到最高价。天然气进口亏损不会大幅减少，因为液化天然气和管道天然气的进口量将继续上升。由于中石油面向终端用户，公司承受成品油和化工产品需求疲软的负面影响。天然气价格需进一步上调方可改善中石油在201 -2016年之间的现金回报。新定价机制要到2016年中才会全面实施，届时进一步涨价的幅度可达人民币1.5元/立方米。

中石化、中海油估值的风险/回报仍更具吸引力，维持对中石化和中海油的买入评级中石油受益于天然气监管改革而会进一步积极改善，但我们认为其大部分上行空间已被计入股价，中石油（8他立刻尾随正在进入的.97港元）目前对应5.4倍的201 年预期企业价值/债务调整后现金流，而中石化（5. 2港元）对应4.6倍。

主要风险：下行风险高于上行在给居民改装马桶的过程中上行风险：1)201 -15年天然气价格上调早于预期；2)天然气需求增长强于预期； )油价上涨。下行风险：1)201 -16年天然气价格上调迟于预期；2)石油和化工产品需求走软； )海外业务和油品质量升级导致资本开支高于预期。