高考加油新时代证券政策已在微调魏家

新时代证券：政策已在微调 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

降准的原因经济下行压力增加。5月经济数据房地产投资一枝独秀，而基建投资、消费、社即便将雨刷开到最快档也无法换来清晰的视野融等数据全面回落。内忧外患下，经济面临的不确定性加大。降准有利于经济维持平稳，一方面，降低企业融资成本，扩大投资，提升长期处于低位的制造业投资增速。另一方面，降准有利于扩大内需，对冲内忧外患下中国经济面临的下行压力。支持“债转股”。我国宏观杠杆率趋稳，但是产能过剩领域国有企业杠杆率依然较高，此次央行通过加强“债转股”来去杠杆，可以尽量避免货币政策大幅波动带来的不良后果，是结构去杠杆的比较有效的方式。此次定向降准用在公司里于支持“债转股”的资金约5000亿元，能够提高银行实施“债转股”的能力，有助于加快“债转股”项目落地。缓解中小微和民营企业融资压力。此前央行已经使用降准臵换MLF、MLF续作、扩大MLF担保品范围等手段来缓解中小微及民营企业融资压力，但实际效果并不明显。政策继续加码，此次定向降准释放的资金超过7000亿元，多于上一次降准，并且从宣布到落地的时间间隔很短。为表外融资转表内创造条件。金融监管下，表外融资不断收缩，传统信贷扩张，受制于监管要求，银行负债端压力很大。降准可以方便银行表外融资顺利转向表内。对冲美国7月6日征收关税。降准在7月5日开始实施，由于此前中美贸易摩擦的关键时点会显著影响股市的情绪，在征税正式落地前采用降准，有利于引导预期，防止恐慌情绪过度升温。