行业光大证券是企稳而非很好

光大证券：是企稳 而非很好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点经济只是企稳，难言很好。从下游来看，此前市场所炒作的所谓地产火爆问题正在逐步降温，地产销售近期明显连续下滑，虽然土地供给增速仍在上升，但趋势正在放缓，其效果更多的是避免地产投资快速下滑，而非引发经济全面向好甚至过热。汽车作为另一大需求，虽然在2月底有所放量，但前两个月的累计销量仍是负增长，难言乐观。在6大发电集团的日均耗煤量上看，在经过春节后集中开工冲击后，日均耗煤量也终止了上行趋势，开始小幅下滑。因此，我们维持经济只是企稳的谨慎判断，难言全面向好的乐观。

大宗高位运行，出口难言理想，类滞胀压力仍在。2月份纺织服装出口缩水、3月初纺织原料价格继续上涨，导致纺服企业利润承压。事实上，这种现象并不只是纺织服装一个行业的问题。近期，中国出口运价指数持续向下，进口运价却在高位维持，且以大宗原材料运输为主的干散货运价指数强势上行，背后反映的是国内大宗价格仍在高位运行。这样，地产、汽车销售下滑、出口偏弱的同时，清理地条钢等供给侧改革深入推进。这样一种格局下，很多成本转嫁能力较弱的中游企业可能会受到较大挤压。虽然猪价和菜价跌势未改，但类滞胀的逻辑更多的在于食品之外的非食品价格上涨。