行业平安证券国内中观难言企稳油价下跌空间受限

平安证券：国内中观难言企稳 油价下跌空间受限 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国内中观数据监测：难言企稳11月中旬至12月中旬，铁矿石、钢铁、水泥价格均呈现下跌，煤炭价格在边际需求季节性改善的支撑下价格暂缓下跌；铜铝等有色金属则在中国企业联产减产以及国家收储预期提振下价格出现小幅反弹。全社会用电量在第三产业带动下同比增速转正，第二产业用电量仍然下滑；此外铁路货运量同比跌幅继续扩大。综合而言，我国工业活动仍难言企稳。

上游：煤价暂缓下行，铜铝价格反弹。11月中旬至12月中旬，动力煤每吨价格持平于370元每吨；季节性需求的改善对煤炭价格形成支撑，但能源结构优化与经济结构调整等长期利空因素仍将使得长期煤价呈现弱势。铜铝价格均出现反弹，其中LME铜价反弹3%。我们认为，铜供应也是其化解利润困局的一条必经之路。过剩压力仍难以扭转；海外铜矿供应的下降是产一名友调侃说：电影局这一招儿太高深了业去产能的关键，而当前海外铜矿企业现金成本线仍在动态下移。

中游：铁矿石价格延续下降，11月全社会用电量同比增速转正。10月中旬至11月中旬，铁矿石价格下跌12%至40美元每吨，螺纹钢价格则延续了小幅下跌的走势。中国港口铁矿石库存继续创出阶段性新高，大型矿商继续增产叠加中国需求放缓，使得铁矿石和钢铁价格继续承压；预计铁矿石价格将继续下跌至30美元每吨。11月份，全社会用电量同比增长0.6%，第二产业用电量仍然同比收缩。