湘财证券价格水平略低于预期月CPI预计位置

湘财证券：价格水平略低于预期 7月CPI预计1.6% 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

分析要点：

6月份CPI略低于预期，初步估计7月份在1.6%左右6月份，CPI同比2.2%，环比下降0.6%，略低于市场预期（2.4%）。在6月份2.2%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.4个百分点，新涨价因素约为0.8个百分点。

从各分项来看，食品价格同比上涨3.8%，对CPI拉动1.2%；环比5月继续下降1.6%，影响居民消费价格总水平环比下降约0.53个百分点。同比来看，鲜菜价格上涨12.1%，对CPI拉动约成交时仍有优惠商谈空间0.3个百分点；肉禽及其制品价格下降1.7%由于扩张过快需求有限，对CPI拉动约-0.13个百分点，其中，猪肉价格下降12.2%，对CPI拉动约-0.43个百分以换取伊朗的石油。克里斯蒂娜坚决否认上述传言点；蛋价格下降3.6%，对CPI拉动约-0.03个百分点；水产品价格上涨8.6%，对CPI拉动约0.21个百分点；粮食价格上涨3.2%；鲜果价格上涨0.6%。

从食品外的其他七大项来看，交通运输及通讯环比增速-0.5，低于历年环比趋势；居住环比增速符合历年趋势，其余各项环比增速都略超历年周期水平。

预计7月份食品环比下降0.5%，CPI环比增速为-0.1%，对应7月份CPI在1.6%左右。预计下半年CPI涨幅在2%左右，其中第三季度1.7%左右。

PPI继续回落，同比下降2.1%6月份，PPI同比-2.1%，低于市场预期的-1.8%，环比下降0.7%。

从各分项来看，生产资料环比下跌0.9%，其中采掘工业环比下跌2.3%；加工工业环比下跌0.4%，原材料工业价格环比下跌1.8%。生活资料价格环比持平，其中食品类环比下跌-0.2%、衣着类环比上涨0.2%、一般日用品类环比上涨0.1%，耐用品环比下降0.1%。

从上游购进价格来看，PPIRM同比下降2.5%，降幅继续扩大.其中有色金属材料环比下降0.1%，黑色金属材料类价格下降1.2%，化工原料类价格下降1.3%，燃料动力类价格环比下跌1.6%，建筑材料环比下降0.3%，木都可在城市（66材及纸浆类价格环比下跌0.2%，农副产品类价格环比下跌0.2%。

综合来看，尽管从季节调整后PMI等数据来看，表明当前经济运行中总需求暂时企稳，库存去化水平与政策放松迹象显示，经济短期内仍将在低位震荡。目前全球经济需求疲软很难支持中上游产品价格的重启。随着大宗商品价格朝着实体经济的需求回归，未来工业品价格指数仍低位震荡，维持PPI拐点可能在三季度末期的判断。

6月份PPI的大幅回落，意味着本月工业企业利润仍处于探底过程之中，利润增速有可能继续创新低。

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