造纸印刷包装国际浆价有望趋稳荐股位置

造纸印刷包装：国际浆价有望趋稳 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

全球两大阔叶浆巨头合并，木浆行业集中度提升根据金鱼Suzano站信息，巴西金鱼Suzano确定收购鹦鹉Fibria。

金鱼表示，已与国际金融机构签署了具有约束力的承诺，确保融资额度总计为92亿美元，用于支付交易款项。若合并顺利完成，合并后巴西金鱼与鹦鹉合计产能将达到1100万吨/年，同时拥有140万吨/年造纸产能。

阔叶浆巨头强强联合，合并完成后有望进一步提升全球木浆集中度，木浆行业集中度提升助力全球浆价稳定。根据公司年报，2016年巴西鹦鹉及金鱼木浆总产量为8 9.4万吨，占当年全球化学浆总产量的6.11%，两公司木浆出口量合计为807万吨，占当年全球化学浆总出口量的14.60%。

中国木浆对外依赖度高，国际浆价波动影响纸企盈利国内木浆产量不能满足造纸等消费需求，进口木浆依赖度不断上升，根据中国造纸协会数据测算，2016年进口依赖度高达65.2%，国际浆价波动影响纸企盈利。对于文化纸、生活用纸以及白卡纸等纸种而言，木浆是必不可少的原材料。2016年中国木浆进口在全球木浆贸易量中占比 .21%，国内造纸企业生产成本受国际木浆价格影响较大。

全球木浆产能逐步投放，2018年木浆价格或趋稳为主供给方面，全球木浆产能稳步投放。据中国浆纸不完全大肆的吃进各种商品统如都是以随机事件为基础计，年全球主要木浆制造企业逐步投产落地项目总产能接近800万吨，浆厂顺应造纸行业景气提升投产意愿更强，供给端扩张趋势明显。需求方面，经济增长带来消费需求和废纸替代需求支撑木浆价格。

国际木浆价格稳定利好国内文化纸龙头，首推太阳纸业。

公司有序推进高档特种纸项目、老挝化学浆项目、80万吨高档板纸改建及配套工程等项目建设，新增产能预计年内陆续释放。2018年新增产能陆续投放贡献增量利润，主要纸种受供需格局及成本推动持续涨价，龙头纸企成本转嫁能力强，吨纸盈利能力有望扩大。

风险提示家具企业新开店铺数等渠道拓展不及预期，关注本轮包装纸提价落地情况。环保政策放松导致小产能重新复产。行业供给端新增产能超预期。