瑞银证券在区间内寻获平衡蹭飞

瑞银证券：在区间内寻获平衡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

在区间内寻获平衡市场如果限于区间波动会这样？本周，我们来看看在市场限于区间波动时，如何在各类资产之间或各类资产内部进行配置能帮助提升投资组合的表现。今年多数时间里市场就限于区间波动。我们分析了降低投资组合“贝塔”、同时提升“阿尔法”的不同策略，其大环境是市场无趋势且/或公债收益率低。

差异化及多元化能提供助力我们发现，在过去10年股票表现低迷的10个时期中，更平衡的（从地区或板块看）股票组合、或是更多元化的多资产策略有助于提高回报。这对于投资策略的意义非常清楚。通过多元化来分散风险、或者在一类资产内部的差别化操作能提振投资组合表现。

张倩便以恐吓王某有血光之灾为由相要挟维持资产配置建议不变上述分析结果基本与我们均衡的资产配置立场相符。我们维持对全球股票的标配立场，其中更青睐美股和全球新兴市场股票（超配），更不看好欧股（低配）。我们还建议超配投资级和高收益公司债及新兴市场本币主权债。

大宗商品方面，我们仍超配“软商品”，低配工业金属。最后，我们维持标配一般公债、小幅低配通胀保值债券和现金的建议。

在区间内寻获平衡本周，我们来看看在市场限于区间波动时，如何在各类资产之间或各类资产内部进行配置能帮助提升投资组合的表现。今年多数时间里市场就限于区间波动。我们分析了降低投资组合“贝塔”、同时提升“阿尔法”的不同策略，其大环境是市场无趋势且/或公债收益率低。

简言之，差异化和多元化很重要。例如，在股票组合内，地区和板块的差异化能有助于组合在无趋势市场中取得亮丽表现。对于多资产投资组合，我们发现在市场表现低迷的情况下，多元化能帮助削弱下行风险、帮助取得较高的经风险调整回报。

谨慎乐观我们先来回顾一下目前的观点。

本周早些时候，我们将全球股票配置权重从低配上调至标配。MSCI全球股市指数（美元计）已经从高点跌至低点，跌幅约为8.5%，但自6月中旬以来有所回升。股市内部表现各异。第一幅图显示出，美股等传统的防御性股市跑赢欧股和亚股，后者的回调幅度达到10%。板块层面，第二幅图显示出投资组合倾向于防御性板块（公用事业、电信、必需品及医疗保健）表现不俗。