金融行业持续低配基建小幅加仓源泉

陈豪大可以放心。金融：行业持续低配 基建小幅加仓 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆建筑行业持续低配，三季度低配幅度加大建筑行业2018年三季度超配比例为-0.8%，较二季度下降0.11个百分点。建筑行业超配比例位列28个行业中的倒数第三位，仅高于采掘与公用事业。2017年四季度以来，建筑行业连续四个季度低配，并且低配规模有持续扩大的趋势。2018Q 低配比例较2017Q4扩大0.5个百分点。我们认为这主要与基建投资增速持续下滑及新签订单增速放缓有关。

◆基金加仓铁路建设、减仓园林板块建筑装饰二级子板块中，除基建板块外均受到了减持。园林工程、专业工程、房屋建设及装修装饰在所有行业中持仓份额占比分别下降0.06/0.05/0.02/0.02个百分点。基建板块份额占比上升0.11个百分点。基建稳增长的重要性加强，主动偏股型基金在三季度加仓基建板块。

◆个股层面两铁加仓幅度最大，东方园林减仓幅度最大从具体建筑个股来看，主动偏股型基金加仓中国铁建和中国中铁 .4亿元和 .1亿元。前十大重仓股中包括中国铁建的基金新增61家。受到减仓金额和减仓基金家数最多的是东方园林，减仓5. 亿元，27家基金减仓。主要是今年上半年融资端收紧、PPP项目集中清库以及公司发债规模不及预期的影响，市场担心公司融资情况不佳，进行了大量减持。此外受减持较多的还有国际工程板块中的中工国际及中材国际，房建板块的中国建筑等。

◆受二季度重仓股大量减持影响，投资集中度下降2018年三季度建筑行业前五及前十持仓市值的占比分别为69.4%和85. %，较二季度下降 .9和 .6个百分点，持股集中度降低。这主要是因为二季度重仓股东方园林、中国化学、中国建筑及国际工程板块遭到较大规模的减持，而三季度加仓的主要个股如中国铁建和中国中铁的加仓规模小于二季度受到减仓个股的减持幅度。前十名建筑行业重仓股中，新增苏交科，而前九名重仓股仅排名顺序有所调整。

◆风险分析：基建投资不及预期、政策推进不及预期、项目落地不及预期、资金筹措不及预期。