东北证券市场走在选情前更应关注不确定性的哈

东北证券：市场走在选情前 更应关注不确定性的消除 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

速滑一哥、伊春名将于凤桐以35秒79的成绩收获银牌 本周观点概述：上周两市日均成交额小幅放大至5350亿元，前两日的缩量为周三之后的放量打开空间，我们追踪的博弈资金/存量资金指标预计放大至0.38左右（波动上轨0.40），同时我们的情绪择时模型已正式发出代表性偏差预警，显示市场可能高估近期新出现的逻辑。在没有增量资金进场迹象的环境下，本轮存量资金对市场修复的效率较高，市场表现出较强的韧性。A股已连续四周上涨，市场面临“空间收窄”但“韧性较强”的组合，行情反复概率上升，但仍未到判断行情结束的时刻。市场需要以时间换空间，期待本周黑天鹅风险冲击之后的新阶段。继上周提示非银、有色行业板块的机会之后，我们的板块轮动模型显示本周没有完全满足模型筛选标准的行业，相对最接近标准的是休闲服务板块。此外在主题线索方面，仍延续对国企改革、PPP、二胎等主题的持续推荐。

经济基本面：菜篮子产品批发价格指数有所回升，周环比增长1.62%；国内重要生产资料价格指数继续强劲上涨，周涨幅为3.6%；菜篮子和生产资料价格同向增长，印证了我们对生产成本上行向下游传导、菜篮子弱势状态可能结束的判断。1年期信用利差再次超过10年期，主要由于美国大选日临近，市场短期避险情绪升温。

政策面跟踪：整体上我们仍认为经济读数、联储加息、政策态度三个因素在四季度窗口期的组合仍然偏有利，经济读数有望继续保持平稳，联储加息扰动边际减弱，政策态度显示对经济增长仍然关注，并且年底政策落地有望带来主题热点方向。此外，黄金在美国大选事件前后具有较好的配臵价值。

资本市场跟踪：融资买入额大幅提升，从363亿元增至618亿元，为9月以来新高，融资买入额占A股成交额比例达到9.66%；A股成交额相对保证金余额比重继续增加，但随着存量资金继续推动市场放量上行的空间缩小。最近5个交易日全部A股平均换手率升至0.98%，表明市场活跃度持续回升。

国际财经及资本市场跟踪：受美国总统大选日临近、川普获胜概率上升影响，上周欧美亚太股市整体下跌，英、德、法、日股市周跌幅均超3%；同时叠加上周美联储在议息会议上按兵不动，美元指数结束前期走强态势，由98.3大幅回落至96.9，而黄金价格呈现大涨。

未来一周展望：本周将迎来美国总统选举，市场对大选黑天鹅风险担忧进一步强烈，我们认为川普当选仍然是一个低概率事件，具体政策往往是各方博弈后的平衡，变成现实的可能性并不大。当前外围市场是在提前对川普获胜情境下的市场波动做反映，更应关注的是短期冲击后的市场修复机会。