电气设备关注光伏行业积极变化荐5股

电气设备：关注光伏行业积极变化 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点新能源汽车：9月产销略超预期，锂电龙头强者恒强9月新能源汽车销量环比增长19.8%，Q4望延续抢装。据中汽协，9月新能源汽车销量12.1万辆，同比+54.8%，环比+19.8%。销量结构上：乘用车销量10.7万辆，环比+18.5%，其中纯电动乘用车8万，环比28.1%，插混2.7万，环比- . %；商用车1.5万辆，环比+29.9%，商用车销量提速，并有望在Q4持续抢装放量；月新能源汽车累计销量达72.1万辆，我们认为，在面临2019年补贴将再退坡，2018Q4将持续抢装，销量将由升级后的车型以及商用车拉动，18年全年销量有望达110万辆。

9月动力电池装机5.72Gwh，动力锂电龙头强者恒强。据电池中国，2018.9国内动力电池装机为5.72Gwh(三元电池装机量为 .26Gwh)，同比增长66. 2%，环比增长 6.94%。月累计装机约28.7Gwh，同比增长94.57％。

从电池厂装机看，CATL\比亚迪\天津力神装机排名前三，分别为2.45\1.59\0.21Gwh，占比42.79%\27.76%\ .76%，CR 合计达4.25GWh，占整体的74. 1%。CATL单月装机占比提升，龙头效应持续。我们预计Q4动力电池新增装机将主要由商用车拉动。

上周重点公司披露三季度业绩预告：

（1）宁德时代：Q 业绩超预期，龙头盈利能力提升。Q 单季度扣非归母净利润12. . 5亿元，同比120％~1 ％；前三季度扣非盈利19.. 亿元，同比81％~88％。我们认为CATL业绩超预期可能是因为：1）成本端，一方面原材料成本端，上游钴锂资源价格下降使得成本下降；另一方面，随着产能爬坡，规模效应进一步凸显导致成本端下降；2）电池装机量或将与销量及收入确认存在时间错配，Q 实际的销量可能高于根据合格证所统计的Q 电池装机数据，销售收入大幅增长； ）随着商用车起量，电池装机单季度提升，且商用车毛利率高于乘用车；总体盈利能力增强；据电池中国，CATL三季度装机5.28Gwh，我们预计全年装机量将有望超20Gwh。（2）新宙邦：盈利企稳回升，符合预期。前三季度归母净利润2.0 -2.24亿，同比0%-10%；Q 单季0..92亿元，同比10%-20%。非经常性损益为0.18亿，同比增加700万；Q 盈利企稳回升。主要系1）铝电容器化学品、有机氟化学品业务销售业绩增长，带来整体盈利提升；2）上半年电解液市场竞争激烈，导致价格大幅下降，至Q 产品价格企稳，公司经营业绩有所改善。行业层面，电解液价格企稳并略微上涨，公司拟收购巴斯夫欧美电解液业务，进一步拓展国际化市场。当前公司18年估值约2 倍，建议积极关注。