高考加油高华证券劳动力市场虽然正在好转但仍面临漫魏家

高华证券：劳动力市场 虽然正在好转 但仍面临漫漫长路-110207 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

劳动力市场：虽然正在好转，但仍面临漫漫长路今天的日评将以问答形式对上周五1月份就业报告发布以来我们对美国劳动力市场的看法进行总结。劳动力市场目前正在改善，而且上周五我们将2012年底的失业率预测从8%下调至8%。然而劳动力市场最终改善仍需时日，而且大量“闲置劳动力”可能使通胀率和短期利率在可预见的未来都保持在较低水平。

问：美国劳动力市场是否已经出现改善？答：很可能是的。实际上，我们已于上周五将2012年底的失业率预测从8%下调至8%。

我们对劳动力市场改善的界定是就业增长的潜在趋势超过工作年龄人口增速，并与雇佣/人口比率增长保持一致。就当前的人口增速和就业率而言，劳动力市场改善要求就业增速超过每月10万人。

衡量美国劳动力市场表现的一线数据共有三套，分别是机构调查（非农就业数据）、家庭调查和申请失业救济人数数据。如UnderstandingUSEconomicStatistics报告（详见）所述，三套数据各有利弊，而且显示的劳动力市场状况略有不同。

1.机构调查仍显示，雇佣增速并未大幅导读：3.93自制固件是目前为止超过潜在的人口增速。即使考虑到暴风雪的影响，我们仍预计周五发布的非农就业数据仅意味着潜在就业增速在10万人至12.5万人之间，与劳动力市场大幅改善尚不相符。

2.家庭调查显示，近几个月的雇佣增长出现加速，至少当我们根据1月份“人口对照数据”（这是基于人口普查局新人口假设的统计调整，需消除其影响以计算月环比变动数据）的变动情况进行调整后会呈现这种状况。（上述计算结果由劳工部在就业报告中提供。）基于此，家庭调查显示，1月份雇佣增速为58.9万人，过去三个月的平均水平为23.5万人。侧重家庭雇佣所谓的“薪资相符”指标（不包括无报酬家庭工作者等非领薪岗位，并对拥有多份工作的劳动人数进行调整）显示，尽管1月份雇佣增长疲软（仅为15.3万人），但过去三个月的平均水平极为相似（22.7万人）。因此，家庭调查目前与劳《兵王2》官方论坛：动力市场明显改善相符。

3.申请失业救济人数趋势也有所改善，尽管近几周数据持续波动。最近一周的首次申请失业救济人数（41.5万人）和四周平均数据（43.1万人）均远低于2010年大多数时候45万人左右的水平。此外，即便我们在计算中已经考虑到有些人用尽了全部99周失业救济福利，继续领取失业救济及领取延期救济人数仍预示着失业救济申领总人数出现下滑。尽管根据申请失业救济人数推算雇佣增长较为困难，但该指标似乎也与高于趋势水平的就业增长相符。