高考加油高华证券在这两类股票中挖掘投资机会分析趋魏家

高华证券：在这两类股票中挖掘投资机会 分析趋势十分重要 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

趋势交易还是逆向操作？均不能获得较高的超额收益这是新年伊始经常被问到的一个问题，对于201 年回报高度分化的市场（特别是香港/中国大陆和部分东盟国家）尤其如此。过去15年来，买入上一年的“优胜股”或“落后股”（最高/最低的10%）为下一年创造的超额收益中值为1%。

但估值与季节性是重要因素：两者均存在投资机会在初始估值较低时，这两类股票通常表现良好。201 年优胜股目前对应的预期市盈率均值为18.0倍，而落后股为1 .8倍，除日本外亚太市场为15.8倍：目前的投资空间较去年更为均衡。我们还看到部分落后股存在投资机会，尤其是在季节性通常较强的1月份。

不同模式与条件下的概率：走势/轮动分析优胜股和落讨好他们。吃完饭后股在未来1年持续原有走势的概率约为10%，连续三年走势持续的概率为1.6%。回报往往在持续走势的第2年和第 年较为强劲，但这两类股票在此后通常会大幅回落。Ramsay和长城汽车有望破纪录地连续5年保持趋势，而银河娱乐、研华和宏碁（落后股）则将在2014年步入连续落后的第四年。

发现“常胜股”和“落后转机股”将我们分析师的观点和估值加入分析框架后，我们认为TCS、和记黄埔、友邦保险、AOT、大立光和国美电器等部分201 年优胜股的风险/1932年在哈尔滨设立了研究中心回报仍处有利地位，而CoalIndia、太古地产、利丰、GGRM、AirAsia、GSE&C等部分落后股的表现或将于今年改善。我们还筛选了2014年潜在的“没落者”和“跑输者”。