高考加油交通运输BDI继续上涨VLCC运价超预期魏家

交通运输：BDI继续上涨 VLCC运价超预期 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1．事件：

BDI维持强势，VLCC市场运价超预期。

2．我们的分析与判断：

我们维持对干散货子行业中长期周期趋势向上的判断，提示一季度淡季运价下滑风险。维持油轮行业“中性”的投资评级。

BDI继续受短期需求拉动BDI继续受矿石发货上升及钢厂补库存的影响拉动。我们的钢铁研究认为，目前的矿石库存水平距往年高位仍有距离，好吧不排除短期钢厂原材料补库存持续的可能性。

短期动力仍在，但下跌风险加剧我们认为短期BDI可能仍受需求层面的影响向上波动，但2014年一季度FFA市场价格相对于现货大幅折价，市场对运价短期下滑风险的担忧并未减弱。Capesize远期市场2014年季度目前的成交价呈逐季上升，显示远期市场对2014年总体运价趋势的乐观。

VLCC市场运价表现超预期VLCC市场自10月下旬开始快速上涨，目前维持于超过50000美金/天的高位。我们认为需求的旺季、部分短期影响因素（天气、突发事件）拉动了需求，同时船东近期在心理上亦更为强势，不断推升运价。

从供给层面来看，VLCC运力7月以来运力总量呈下滑趋势，因月度交付水平低于月度拆解。目前来看，2014年行业已无可拆单壳轮。2014年，行业的供给超预期可能来自于15年以上运力拆解及订单交付的向后平滑。

．投资建议：

我们维持干散货子行业中长期“推荐”的投资评级，但提示市场一季度运价的淡季下跌的风险。维持油轮市场中长期“中性”的投资评级。

4．风险提示：

行业的投资风险在于1）系统性风险：中国经济及全球经济复苏停滞或经济持续下滑；2）行业新增订单快速增长，形成供给压力，延缓复苏进程；鼓励公司积极开展试点；加强监管。在改革试点中 ）短期运价波动风险。