高考加油日常消费品工信部制定提振社会消费信心方案魏家

日常消费品：工信部制定提振社会消费信心方案简评 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：工信部开始执行国务院部署加强婴幼儿奶粉质量安全工作继国务院总理 5月 1日主持召开上述彩电企业营销总经理认为国务院常务会议上，研究部署进一步加强婴幼儿奶粉质量安全工作，工信部制定了《提高乳粉质量水平提振社会消费信心行动方案》，旨在通过严格行业准入和加快产业调整，全面推动行业结构转型和升级。

点评：加强监管利于产品质量提升，加快行业整合我们认为方案推出的主要目的，一是加强婴幼儿奶粉质量监督和管控；二是提高优质奶源和规模化奶源建设，鼓励行业兼并重组。我们认为，龙头企业在产品质量、渠道管理和资本运作上的壁垒将不断提高，前十大企业占有率有望从2012年的76%加速提升。

影响：国产龙头企业将受益于本土渠道优势和品牌修复我们认为：1）国产龙头企业在二三四线市场的渠道优势明显；2）国产优势品牌有望依托增速更快的母婴渠道实现弯道超车； ）国产品牌的新产品将更贴近本土市场，销售均价将明显受益于产品结构提升；4）通过合作或自建的方式来掌控国外奶源，国产优势企业将不断抢占小企业或假洋鬼子（贴牌产品）的市场份额；5）国家政策对国产品牌支持力度或不断加大。

投资标的：看好在2011年本土龙头企业，继续推荐买入贝因美和伊利1）看好贝因美从12年三季度开始的营销和管理体系变革，维持1 /14/15年1.1 /1. 9/1.67元EPS预测，目标价 4元（基于瑞银VCAM工具得出，WACC9. %），对应1 /14年PE为 0倍和24倍。2）看好伊利奶粉在二三四线城市的渠道优势明显，维持1 -15年1. 7/1.72/1.99元EPS预测和 8元目标价（基于瑞银VCAM得出，WACC6.4%）不变，目标价对应1 /14年PE为28倍和22倍。