行业日常消费品品牌和渠道优势决定食品龙头企业

日常消费品：品牌和渠道优势决定食品龙头企业的优势 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

对于品牌优势明显、产品品质差异大或规模效应明显而导致产品成本差异大以及渠道壁垒高的食品子行业，其集中度越容易提高。屠宰龙头企业具备的规模优势和分割技术优势使其成本更低，产品更全；龙头企业资金实力大，有全国布局生产厂和建设渠道能力。政府正逐步推动屠宰行业整合，淘汰落后产能。

行业龙头必将受益。建议关注生猪屠宰行业龙头“双汇发展”和区域龙头“上海梅林”。

要点：

产品力、品牌力和渠道力影响行业集中度：品牌、产品和渠道是决定行业集中程度的关键。品牌优势明显、产品品质差异大或规模效应明显而导致产品成本差异大以及渠道壁垒高的食品子行业，越容易集中。如果这些因素在发生转折性变化，那么在该行业的集中度得到提高的过程中，行业龙头也将受益。

高集中度行业案例：速冻食品行业集中度较高，主要原因在于速冻食品消费者品牌认知度高，而龙头企业具备先发优势，形成了消费映像；在产品上不断研发新品，覆盖不同消费者的需求；很多地域就业人数温和增长同时，龙头企业在物流、终端方面优势也十分明显。

低集中度行业案例：食醋行业缺乏全国性品牌，消费者对产地印象高于品牌；食醋的制造工艺与区域关联性较大，口味独特，无法满足消费者口味差异的需求；区域市场存在地方保护，其它品牌难以进入，导致龙头企业难以占据市场大的份额，整个行业很难集中。

生猪屠宰行业未来集中度有望提高：食品安全越来越受到关注，知名品牌享受与连锁终端直接对接的优势；龙头企业有明显的规模优势、技术和设备优势；屠宰企业产能布局以及渠道扩展也推动行业龙头优势。在此基础上，我们看好行业龙头“双汇中4：0松本(杯)发展”和区域龙头“上海梅林”。