行业化工油价上涨下游稳中有升

化工：油价上涨 下游稳中有升 类别： 机构： 研究员他们所剩下的时间恐怕已经不多了。因为按照以往苹果新品发布的经验来看：

[摘要]

原油：受中东局势影响，原油价格持续反弹；但美国原油产量增加，钻机数反弹；同时10月份中国原油进口放缓。截止11月 日当周，美国原油产量周环比增加6.7万桶/天；原油库存周环保比增加220万桶；炼油厂开工率89.6%，比前一周增加1.1个百分点。

乙烯：随油价反弹，中东远洋货冲击减少。目前与石脑油价差超600美金/吨，仍高于历史平均。乙烯商品量少，主要以下游衍生品销售，后期随着冬季建筑保温施工的减少，下游苯乙烯的支撑减弱。从乙烯长期格局来说，来自美国的新增产能影响较大，但我们认为美国新增产能节奏相对较缓、加上乙烯直接出口较难，衍生品仍有关税及物流制约，在当前油价下，东北亚乙烯装置仍有竞争力。

丙烯：市场动荡，外盘价格下行，国内反弹；下游产品基本稳定。从供应角度，国内炼油厂的开工率对于FCC路线丙烯的影响较大，截止2017年11月9日，山东地炼常减压装置平均开工率为6 .48%，较之前一周下降1.9个百分点。PP长期需求良好，虽供给仍有增加，但是有望通过海外市场消化新增产能。

丁二烯：国内平稳，海外下跌，市场供应充足。齐鲁石化一条丁苯橡胶因环保关停致需求下降，价格支撑力度较弱。江苏斯尔邦的丁烯氧化脱氢装置开车，对于价格有抑制；同时南京诚志计划新建10万吨/年丁二烯装置。由于今年液化气价格偏高，代替石脑油裂解乙烯的效应不强，因此石脑油副产丁二烯的量仍然充足。

丙烷：由于飓风影响，影响美国供给；同时以沙特为代表的OPEC原油减产，新增伴生气受限；丙烷价格走高，丙烯-丙烷价差走低。但国内PDH生产丙烯-PP的利润仍然稳定。

甲醇：海外天然气价格上涨，Sabic的ar-razi工厂面临运营问题，港口价格上涨；由于四季度天然气存在供需缺口，预计甲醇有价格支撑。下游MTO对于甲醇的需求持续。由于美国新投产的甲醇产能放缓，但未来伊朗计划扩建甲醇产能较多。我们认为甲醇仍将长期紧缺，预计价格将介于下游MTO能承受的现金成本与完全成本之间。

纯苯：美国市场紧缺，价格走高，东北亚套利空间打开。下游苯乙烯利润良好；其余下游苯胺、苯酚、己内酰胺盈利尚可。石脑油加工乙烯增加，以及PX、炼油项目的投产，供给增加。美国受原料轻质化影响，未来有望长期紧缺。

丙烯酸及酯：因油价及丙烯价格上涨，价格反弹；国内山东开泰、宁波台塑检修。美国有装置因飓风的损失，建议关注后期国内出口状况。

环氧丙烷：行业开工率提升，价格下跌，但盈利仍然良好；国内环保对于供应受限，但来自陶氏Sadara的进口货源有较大冲击。国内占比约60%的氯醇法工艺存环保问题，开工率不足；且双氧水法的工艺不稳定。

涤纶长丝和PTA产业链：涤纶长丝需求启动，旺季的持续性有望增强。我们认为未来PX-PTA-涤纶长丝产业链的中的上下游利润分配更加合理，龙头企业对于价格的控制力度增强，盈利1、 向高手请教的稳定性有望提升，同时带动估值的回升。