男士蓝色光标300058业绩有望再超预期

蓝色光标(300058)业绩有望再超预期

投资逻辑:

公关业务复苏势头显着,上半年业绩有望超预期:上半年经营状况良好,尤其是汽车行业的发展为公司主营业务的高速增长奠定了良好的基础,服务汽车厂商数量大大增加;未来随着与电通合作的进一步推进,在客户资源的拓展方面有望取得实质性的成效,为公司内生的增长奠定强大的基础,我们判断公司上半年业绩有望进一步超越市场预期。

先进的内部管理奠定经营战略的基础,公司拥有强大的内部信息管理系统(见图表1),不仅有助于不断提高经营管理能力,与此同时,还十分有利于公司的进一步做大做强,而基于内部管理系统的核心经营理念也是公司进行并购、孵化评价的重要标准。正基于此,我们认为,公司是目前国内真正具备做大做强的公关服务公司。尽管人均创收能力同外资公关公司之间还存在一定的差距,但这种差距主要源于收费标准的差异,公司的人均创收能力则在国内同行业公司中处于领先地位如婴儿护理专家拼命与领先的品牌童装竞争。

营销资源的拓展和延伸一直是公司未来发展壮大的一个重要手段。公司一直在积极推进外延式扩张,我们判断在年内实现外延式收购依然是大概率事件,一旦实施叫“双眸灿灿如星”,将成为推动公司股价上涨的重要催化剂。实业收购和资本市场之间的PE 差距带来价值的提升,收购而不整合的方式有利于其业务规模的扩大,也符合行业本身发展的趋势。实现业务模式的扩张,努力成为综合性营销服务集团。

投资建议:

我们认为,公司上市以后品牌效应和资金实力的增强,灵活的股权激励机制的实施以及基于内部管理数据库的经营模式大大增强公司的核心竞争力,使其能够充分分享行业的持续高成长,而年内实现收购依然是大概率事件。据此,我们维持公司"买入"的投资评级。

估值:

不考虑兼并收购的情况下,按照最新股本计算,维持公司年每股收益分别为0.636,0.906,1.215元的盈利预测,对应年估值分别为43.3、30.4、22.7倍。

风险:

收购进程存在一定的不确定性