金融股票质押式回购业务去杠杆执行券商分类鼓励

金融：股票质押式回购业务去杠杆 执行券商分类监管 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

9月8日，沪深交易所联合中国结算发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2017年征求意见稿）》。证券业协会也发布了《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引（征求意见稿）》。征求意见内容仅适用于新增合约，征求意见截止时间为2017年9月22日。

沪深交易所联合中国结算发布的《征求意见稿》修订的主要内容为：（1）明确融入方不得为金融机构或其发行的产品，融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理。（2）降杠杆防风险：

从股票质押率上限和单只股票市场整体质押比例等方面从严规定。（ ）进一步规范业务运作，要求券商建立融入方信用风险持续管理及资金用途跟踪管理机制。

微软的IE曾证券业协会发布的《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引（征求意见稿）》要求：（1）强化证券公司尽职调查要求，加强业务风险的事前控制；（2）加强对融出资金监控，要求使用专用账户；（ ）细化风控指标要求，按券商评级执行分类监管；（4）建立融入方黑名单制度；（5）加强证券公司展业的底线管理等。

简评：

1、落实全国金融工作会议精神，服务实体经济。

本次征求意见稿通过对资金融入方的两方面规定，达到提升证券公司股权质押业务服务实体经济的能力。（1）融入方不得为金融机构或者从事贷款、私募基金、个人借贷等业务的其他机构，或者前述机构发行的产品。（2）融入方首次最低交易金额不得低于500万元，后续每次不得低于50万元。这两条规定直接限制了非生产经营性融资需求，引导资金流向实体。新规还通过设立专用账户监管资金用途，不得用于淘汰类产业、新股申购或买入股票。