医疗保健年的增长关键在于新产品和哈

医疗保健：2017年的增长关键在于新产品和医保目录 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业增速可能维持在9%-1 %区间2016年医疗保健行业增长企稳（前11个月为9.7%，较2015年的9.1%略有改善）。在缺乏大规模政府投入计划的情况下，我们基于政府的目标/医保增长潜力/服务供应方的供应能力测算得出2017年行业增速将在9%-1 %区间，意味着行业进一步放缓的风险下降。我们预计2017年国家政策将继续侧重于控制医疗成本、创新和行业整合，并预计医保目录的修订将给部分医药企业带来新的增长机会。当前港股医疗保健股估值对应倍的2017年预期市盈率，而我们覆盖公司的2017年预期盈利增速均值为16%，表明股票若要跑赢大市或许更取决于盈利的实现。

占地面积13000平方米 在各项政策调整之际，新的医保目录是主要推动因素市场焦点可能将从2016年中国食药监局监管升级转移到2017年上半年即将发布的新版医保目录，这可能在未来2- 年为临床疗效显著但2010年以来缺乏医保覆盖的药物带来稀缺的增长机会。此外，2017年最具影响力的政策还包括：1)所有公立医院将实施药品零加成；2)“两票制”进一步扩大实施范围； )招标，尤其是江苏省的招标；4)着力于搭建中国基础医疗的分级诊疗制度试点。

新产品/并购将成为主要的增长推动因素我们预计新产品（自行开发或经许可转让/收购获得）和海内外并购将成为2017年及之后愈发关键的盈利增长推动因素，原因在于：1)现有产品面临价格压力，且市场增长放缓；2)由于研发成本（监管加强）和融资成本上升，企业削减营业费用的空间很小。随着各企业更好地适应食药监局的新监管政策，我们预计2018/19年将有更多新药问世。

以盈利增长和创新为标准选股我们预计2017年跑赢大市的股票将是那些盈利增长强劲的股票，推动因素包括：1)核心药物销售强劲（石药集团、恒瑞医药）；2)并购（华润医药）。我们还看好百济神州，公司作为创新药企业在全球市场参与竞争，2017年有望得到重大研发进展数据。