高考加油长城证券后市分歧毕现量化选股成绩优良魏家

长城证券：后市分歧毕现 量化选股成绩优良 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

市场环境：我们在上个月报中指出，基金仓位短期触底，市场下跌的可能性已经不大。对于反弹的性质，我们宏观策略组定义为估值修复，反弹的上限为2700至2800点附近。

美元与A股在7月呈现强负相关，主要是欧元对美元汇率出现上升。

7月全球的跨国贸易显露出走强迹象。欧债危机各国信用违约利差在6月末7月初大幅回落，黄金价格也在回落，反映避险情绪在消退。这些迹象表明，外围环境好转或强于预期。但美元随时有可能触底反弹！股指期货市场上，我们观察的国泰君安席位的净空头持仓迅速减少。

从基差来看，近月合约和隔月合约的基差在近期有所明显放大，隔月合约已经显示出套利的机会。我们判断在8月的套利机会可能会比较好，一方面因素是反弹超预期导致的远期合约心理过热，另一因素是反弹结束的强震荡可能创造出来的套利机会。<提到今年工作/p>

趋势预判：择时指标Hurst指数显示，近期沪深300和中小板综指的Hurst均为上升状态。考虑到之前的状态，这种情况应该表明代表蓝筹价值股的沪深300指数已经走出低谷，呈上升趋势；而中小板指数则应向下调整。但7月以来的反弹说明这个结论仅仅正确了一半。但指数上涨之时，我们不应该忽略中小板的风险。从TTMPE水平来看，沪深300的估值只有16倍，而中小板指数估值达到41倍，估值溢价显然过高。

数量化选股：我们7月推荐的数量化选股组合取得了十分优异的成绩。推荐的4个组合之中，动态PE反转组合取得了17%的月度收益，而基于防守的大盘精选成长组合也取得了13%的月度收益，均能较大得战胜沪深300指数。8月市场选股关注的焦点之一将是上市公司的中报，因此我们在8月的动态预期选股策略之中继续推荐结合估值和业绩预期增长的动态PEG及其反转策具体品种略。由于市场反弹可能在8月结束，建议投资者重点关注防守至上的精选成长30组合。