卓翼科技002369三大转变奠定长远发展

卓翼科技(002369)三大转变奠定长远发展基石

设备到消费电子的转变；经营能力实现由小作坊到代工大厂的转变，卓翼已成为电子代工领域成长性最好的公司之一。

与市场不同的观点：我们认为电子代工这个市场足够大，仍然有小公司长大的足够空间。与已经成熟的海外大型代工厂比较而言，国内的电子代工企业规模偏小，不过随着国内厂商的崛起以及PC 向移动终端的切换，国内的代工企业会迎来发展的良机。我们坚定看好卓翼科技，有望成为继长城开发和比亚迪电子之外的营收规模会超过百亿的公司，重要关注点在于大客户的持续突破、消费电子产品销量的持续增长。

投资建议：我们预计公司2013 年-2014 年的营收增速分别为41.0%和31.5%，主要增长点在于消费类电子产品；净利润增速分别为70.4%和41.0%，2013 年成为业绩拐点；EPS 分别为0.60 元和0.85 元。鉴于公司较为快速的盈利增长以及与大客户较大的合作空间，维持公司“买入-A”的投资评级，目标价位21 元，对应2013 年和2014 年的PE 分别为35 倍和25 倍，建议重点关注。

风险提示：大客户依赖的风险；客户开拓低于预期的风险。