行业服装纺织行到水穷处坐看云起时荐1股

服装纺织：行到水穷处坐看云起时 荐1 股 -18 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周专题本次纺服板块业绩复苏属于多因素叠加，包含冷冬及春节提前等非经常性因素，市场对后续板块表现仍存质疑。本周，我们从短期、中期和长期三个维度探讨纺服板块行情的持续性。短期来看，18年月份零售数据表现亮眼，消费回暖+春节因素+冷冬天气等多因素叠加，提升一季度板块业绩确定性；中期来说，加盟商层面盈利性改善带来订货及开店积极性提升，自16Q 左右开始的渠道补库存周期，有望持续至少2年；长期而言，新零售实现品牌赋能，借助互联社交化和线上化的技术工具，品牌商有望实现零售效率的进一步提升。

环境已然向好，品牌后续进化之路清晰。大众品牌外部环境趋好，体现在消费者偏好度提升、低线城市消费升级、新兴流量入口拥抱本土品牌等；同时，具备扎实基础的本土品牌实现多角度变革，精炼内功开始品牌进化之路。家纺行业基于消费频次提升的行业发展空间仍旧广阔，下渠道加速洗牌、线上渠道出清以及消费者弱化价格三因素驱动下，行业集中度仍有提升空间。中高端女装基于忠实的粉丝群体及精细化的运营能力，满足单客的多元需求（家庭/多场景穿着），全生命周期管理逐步成为现竞争激烈的关键词。二星的有概率在左侧展示实可行的多品牌落地路径。

行业观点前期披露的业绩快报验证板块确定性，本周18年月份零售数据出炉进一步强化18Q1收入端稳增长预期。纺服板块延续复苏态势，以家纺和大众服饰品牌为代表的细分子板块关注度明显提升。中高端品牌就可以自立门户了相对滞涨，建议积极关注。

我们维持18Q1板块将大概率享受估值切换行情并取得绝对收益的判断，建议配置低估值、业绩稳增长优质龙头：（1）本土大众品牌海澜之家、森马服饰和太平鸟；（2）中高端品牌歌力思、安正时尚、罗莱生活和朗姿股份；（ ）享受行业发展红利并推进产业链效率提升的跨境通、开润股份和南极电商；（4）纺织子板块建议关注华孚时尚、百隆东方和航民股份。

行情回顾上周，纺织服装行业板块上涨0. 2%，同期沪深 00指数下跌1.28%，纺织服装板块跑赢大盘1.60个百分点，排名第4。个股方面，涨幅前五分别为：柏堡龙（+12.04%）、际华集团（+7.10%）、南极电商（+6.72%）、乔治白（+6. %）、海澜之家（+5.45%）；跌幅前五分别为：振静股份（-8.79%）、比音勒芬（-7.54%）、健盛集团（-7.42%）、华纺股份（-6.80%）、南极电商（-6.14%）。