行业第一创业4月CPI同比上涨32

第一创业：4月CPI同比上涨3.2% 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：

我们预测4月CPI同比上涨3.2%。其中，食品价格同比上涨6.9个百分点，对CPI贡献2.1个百分点；非食品价格同比上涨1.6个百分点，对CPI贡献1.1个百分点。从月环比看，4月CPI环比为-0.3%。另外，我们预测2012年4月PPI同比上涨-0.9%。

就4月食品价格而言，估算各品种的环比价格，是涨少跌多，且上涨的品种涨幅均不大；而跌幅最大的蔬菜价格，下跌幅度在10%左右；猪肉价格也有5%左右的跌幅。而就4月工业品出厂价格而言，受国际原油价格下跌影响，成品油零售价和化工产品价格也有所下跌，煤炭和水泥价格则略有上涨。

3月PPI同比为-0.3%，是2009年12月以来首次由正转负，显示物价处于通缩状态。但从3月CPI数据看，CPI同比为3.6%，比2月提高0.4个百分点，显示物价压力仍在，仍处于温和通胀水平。这使得货币政策的调整再次处于纠结状态，但我们认为更值得担心的是PPI同比的负增长。

CPI和PPI同比具有很强的正相关性(两者的相关系数高达0.73)，PPI同比的回落，说明CPI同比的反弹是季节性和临时性的，是不可持续的。CPI反弹主要是受了蔬菜价格季节性上涨和油价上调的影响。4月蔬菜价格已回落，而国际油价也震荡走低，带动三地原油变化率一路下跌至负值。

PPI的波动要比CPI的波动幅度大。因为PPI主要由生产资料构成，处于产业链的前端；而CPI主要由生活资料构成，处于产业链的后端。PPI比CPI更能反映需求的变化，因为在收入和价格上的同样变动对需求的影响，生产资料要比生活资料大的多。

PPI为负，表明总需求的不旺，进一步提示经济景气度比较低，企业利润在减少。以PPI同比看，现在中国经济更大的危险12306站悬赏最高达2000元奖励给查发漏洞的亾在1 我回到这片繁华明艳的莫忘城的时候于通缩，而不是通胀。而CPI同比也不应也为货币政策转向的障碍，因为从短期看CPI同比的下行趋势并未改变。我们预计，今年4月以后CPI同比将一直在3.5%的一年期定存利率水平之下运行，这说明随着经济的回落，中国跟随印尼、巴西、印度等发展中国家调低利率水平的日子也不远了。