汽车汽车行业年月月报年鼓励

汽车：汽车行业2010年1月月报 2009年汽车行业完美谢幕 类别： 机构： 研究员：

有的只是相对论了。[摘要]

2009年月数据概览：

12月：刷新国内月销量记录。轿车（yoy82.4%）、SUV（yoy95.5%）景气高位维持。重卡（yoy209. %）月销量维持在6万辆以上，大中客（yoy 7.9%）销量季节性回升，至年内顶峰；月累计：2009年全年汽车累计销售1 64万辆，同比增长46.2%，细分行业中，乘用车表现较佳，微客、轿车、SUV销售超越其他车型。

2009年月数据详细解析：

乘用车：12月轿车销售达年内、历史顶峰。12月轿车、微客分别销售82.4、16.9万辆，同比分别增长82.1%、117.5%，环比分别增长9.2%、-7.7%，销量表现符合预期。轿车行业的库存依然紧绷，而4Q09企业盈利也在如预期般的不断上升，预计将是2009年盈利能力最强的一个季度，全年表现为盈利环比逐季上升。微客12月销量环比有所下降，初现疲态。我们对2010年轿车需求依然乐观，维持%销量增幅预测。但对2010年微客需求偏谨慎，预计最多与2009年持平。

重卡12月销售符合预期，但1月份订单略超预期。12月重卡销售6. 万辆，同比增长209. %，符合预期，全年重卡销量达到6 万辆，同比增长17%。目前主要重卡企业在手的月份订单异常饱满，部分原因在于北方降雪导致电煤供应紧张，对重卡运输形成较大的短期正面冲击，另外，2009年三、四季度物流用重卡的复苏也仍在延续。鉴于 、4月份是每年重卡的集中采购期，我们预计2010年 月重卡销量有望达7.5万辆以上，再加上目前订单超预期，将带来行业交易性机会。

大中客：创年内销售高点。12月是历年大中客销量的季节性高点，2009年12月大中客合计销售18925辆，同比增长 7.9%。我们预计大中客2010年的一大看点将是出口，出口量有望回复至2008年前的水平。

投资策略：

短期内，重点轿车股经过调整后，再次面临买入良机。在上海汽车权证行权期后，主流轿车股如上海汽车、一汽轿车等股价出现明显调整。我们认为调整的力量更多来自于市场因素，行业基本面没有负面变化。目前轿车行业估值已显便宜，上海汽车2010年动态PE仅为15倍左右，我们认为，短期中，买点再现。风险在于，未来两个季度轿车行业景气度、盈利能力达顶峰，市场无法给予较高估值，但我们认为，2010年上半年，不需要特别担忧，目前仍在安全区间。继续推荐配置上海汽车、一汽轿车，并认为短期股价调整后是一个较好的买入机会；1季度重卡存在交易性机会。目前主要重卡企业在手的月份订单异常饱满，超出我们的预期。而 、4月份又是重卡采购旺季，相关企业在2010年一、二季度盈利将为近几季度的高点。行业短期内存在交易性机会，建议配置潍柴动力、中国重汽的重卡股组合。