申万宏源新兴市场重现牛市氛围跨境资金流出源泉

也就是你的目的是去你的公司上班申万宏源：新兴市场重现牛市氛围 跨境资金流出压力缓解 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或投资建议：

EPFR数据显示，本周截至3月23日，中国股市及债市延续上周行情，均录得资金流入。

中国股市资金当周实现强劲流入，录得11.22亿美元净流入，上周为2.18亿美元净流入。

国外方面，日本3月东京核心CPI表现差于预期很大程度将给3月份的全国核心CPI数据带来下行压力，日本央行扩大刺激政策只是时间问题；美国FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德表示，联储3月暂缓加息更多的是考虑全球和美国经济增长下调的因素，如果通胀预期下降，则不会加息。资本市场方面，本周上证综指累计上涨0.82%，深成指累计上涨2.10%。截至周五收盘，上证综指收于2979.43点。21日上证综指曾报收3,018.8点，时隔两个月重新站上3,000点，转融资费率调降的利多消息，也激励券商股近全数涨停。从过去来看，2014年8月转融资费率调降后，A股杠杆牛市行情随即启动。对于资金流动特别是外流，国家外汇管理局局长潘功胜表示目前跨境资本流动的结构还是比较良性的，中国跨境资本的流动是在收敛的，在向基本面回归，结合近期资金流向监测数据，我们预计跨境资金流将回归平稳。汇率方面，本周在岸人民币汇率呈现贬值走势，周五美元兑人民币中间价为6.5223，较上周五下调595个基点，创1月初以来的最大单周跌幅。

此前三周人民币中间价已连续三周下调，累计下调710点。3月25日，中国央行货币政策委员会委员黄益平在博鳌论坛上表示，人民币贬值对中国经济有诸多负面影响，靠人民币贬值来提振经济增长得不偿失。因此，我们认为，短期内央行不会引导人民币主动贬值。

原因及逻辑：

中国方面，本周截至3月23日，股市资金当周实现强劲流入，录得11.22亿美元净流入，上周为2.18亿美元净流入。四周均值为流入3.33亿美元，相隔19周后该数值首次为正。

债市资金继续保持上周的流入行情，本周录得小幅流入，资金净流入0.13亿美元，上周为净流入0.10亿美元。3月16日中国股票ETF本周资金流入13.40亿美元，上周为流入4.14亿美元。

香港方面，资金逆转上周流出行情，并且相隔10周后实现首次流入。3月23日当周实现资金净流入0.61亿美元，上周净流出约0.10亿美元。四周均值为流出0.54亿美元，上周均值为流出0.83亿美元。香港股票ETF本周录得0.35亿美元净流入，上周为0.45亿美元净流入。

3月21日-3月25日，港股通额度共流入19.48亿元；沪股通额度共流入10.78亿元；港股通日均使用额度为4.87亿元，沪股通日均使用为3.59亿元。沪港通延续双向净流入行情。自去年10月28日以来，港股通已连续四个多月保持净流入，沪股通也实现连续14个交易日净流入，持续抄底。深港通筹备工作在技术层面已准备就绪，但估计两地监管机构批准并正式公布后，还需3至4个月时间准备。

近期中国跨境资金流出压力明显缓解，主要表现在四方面，包括外汇储备降幅明显收敛、结售汇逆差下降、跨境资金净流出减少、人民币汇率逐步趋稳。随着美国预期加息，所有的新兴市场都出现资本流出压力。但中国现行的外汇政策工具箱完备，已对美联储何时加息作出相关政策安排。部分市场主体开始提前购汇还掉前期的贸易融资，从而消化美元加息带来的相关影响。目前中国将继续研发包括托宾税、外债宏观审慎管理在内的政策工具，抑制短期资本流出、杜绝人民币汇率投机行为，相信在未来跨境资金流动会趋向稳定。