高考加油金融推升估值量变转质变荐股魏家

金融：推升估值量变转质变 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点5月保费调结构健康险领跑新产品开门红期间保险行业凭借“年金/分红+万能”组合产品和良好增员策略，实现了代理人增长5%-10%，同时个险新单增长15%-80%左右的良好业绩。月行业步入“增员+新产品”区间，从跟踪产品来看，健康险成为新产品主要类型。新产品和快速增员叠加持续降息，推动“存款向保险转移”和“分红类产品向保障类产品转移对大兴安岭林业集团公司的补贴比例为90%.商品林保险在省级财政至少补贴25%的基础上”两大趋势，保费保费在规模高增长同时结构也有优化。

健康险税优细则将落定，关注健康险规模和业务占比的快速提升。

4月板块跑输大盘，高业绩未兑现估值上涨4发帖人绝大多数都是中国人月沪深 00上涨17.25%，保险板块上涨9.82%，表现弱于大盘、银行和券商。4月市场震荡加剧，打新、降准降息预期、两融监管以及债务置换等事件影响市场情绪，资金在创业板和低估值板块之间切换，金融板块整体配置意愿偏低。一季报受益于保费和投资双向向好，新华、太保、平安和人寿实现归属净利润 6.24亿元、49.0 亿元、199.64亿元和122.71亿元，同比增长1 2. %、52.7%、84.7%和69.8%。净利润高增长但股价涨幅偏低，从历史对比来看，当前保险投资和保费增长均优于历史时期，但是估值明显低于历史水平。

保费进入主动控规模稳增长发新品重增员区域 月人寿、平安、太保和新华月度保费收入同比增速分别为25.7%、9.2%、-1.5%和-1.90%。寿险增速明显提升，产险增速略有下滑，从盈利来看寿险保费高增长但是价值偏低，产险受益于自然事故率偏低盈利情况良好。大公司明显开始进入重价值阶段，产、寿险市场前十大公司的集中度均下降，产险集中度降至86.4%，寿险降至78.8%，大公司主动控制规模追求价值趋势明显。

利率曲线继续陡峭化保险机构持有主要债券品种1.9万亿元，与环比略上升，主要增持品种是国开债。债券收益率向下降低了新增险资配债热度，但是长期限债券品种配置意愿略强。收益率变动来看长端收益率降幅弱于短端，利率曲线陡峭化明显，期限溢价从10%提升至20%左右。未来陡峭化趋势有可能继续，利好险资。

投资策略及建议5月份我们重点关注：1、健康险免税方案；2、价值保费增速； 、险资配置方向。我们认为行业基本面持续向好，政策也快速落地，补涨不缺席只是迟来而已，持续看好保险板块，推荐中国人寿、中国平安和中国太保。