行业交通运输三大航运力投放提速荐4股

交通运输：三大航运力投放提速 荐4股 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

事件：A股上市的六家航司披露6月运营数据，六为什么这是个很大的错误:你在一位潜在客户身上所用的多余时间是你该当用于成长另一位客户的时间。而随之而来的钱从你的口袋中溜走了。大航ASK同比增速1 .7%。六大航RPK增速1而是游戏的真实写照。纯中国古风的仙侠RPG .8%，客座率82.89%，同比增长0.09pct。

民航局举行2018年7月例行发布会：6月全行业共完成旅客运输量49 7.9万人（+12.8%），增速较上月提升1.4个百分点。其中，国内、国际航线分别完成4415.9万人次、522.0万人次，同比分别增长11.8%、21.5%。

上半年，全行业共完成旅客运输量2.97亿人次，同比增长12.4%，增速较去年同期下降1.2个百分点，其中，国内、国际航线分别完成2.65亿人次、 112.5万人次，同比分别增长11.9%、16.4%。

六月航空需求回升，客座率维持景气高位。我们预计全行业6月整体ASK增速14.7%，月累计ASK增速1 .8%。6月预计全行业RPK同比增速14.5%，月同比增速1 .7%。

三大航运力投放提速。三大航中南航/国航/东航6月ASK增速环比5月分别增加了0.2/1.4/2.0pct，海航/春秋/吉祥增速环比分别变动-0.1/1.9/-0.8。整体来看，与17年月相比，六大航18年月整体ASK增速放缓1.2pct，系海航、春秋和吉祥的增速下降25.9pct所致，三大航的ASK增速略升 .5pct。

需求端国际航线依旧是亮点。6月南航/国航/东航/海航/春秋国际航线的RPK增速分别为11.6%/11.8%/1 .2%/1 .1%/17. %，客座率除海航外均有提升，其中东航的客座率提升了4.6pct。除海航、春秋外各航司国际航线客座率变动均好于国内航线。

投资建议：短期看，燃油附加费及航线提价恢复消除政策端的不确定性，但是贸易战升级、人民币汇率不确定性提升，汇兑损益及其对成本端的负面影响显著降低三大航18年盈利中枢。向前看，油汇因素不改我们对航空主业供需改善的判断，三季度旺季值得期待，且上市航司19年的业绩弹性将显著增强。

我们继续看好三大航、同时推荐上海基地业务高占比且几乎无汇率风险的春秋与吉祥。

风险提示：宏观经济风险；油价风险；汇率风险