华融证券月工业利润恢复增长阳天关注存鼓励

华融证券：1~2月工业利润恢复增长阳天关注存货底部信号 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件3月27日，国家统计局公布，月规模以上工业企业利润总额同比增长4.8%。

点评月规模以上工业利润恢复增长，PPI降幅收窄和基数较低是重要原因。未来工业企业未来效益仍不乐观，关注产成品存货底部信号。

1、月工业利润恢复增长，PPI降幅收窄是重要原因月，规模以上工业企业利润总额同比增长4.8%，改变了2015年全年利润下降的局面（2015年利润下降2.3%）。

一天达到2万也是可能的。月工业企业利润增长由负转正，主要原因，一是工业企业产品销售增长加快。月，规模以上工业企业主营业务收入同比增长1%，增速比2015年加快0.2个百分点，比2015年12月提高1.6个百分点（2015年12月主营业务收入下降0.6%）。二是工业生产者出厂价格降幅收窄。月工业生产者出厂价格（PPI）同比下降5.1%，降幅比2015年收窄0.1个百分点，比2015年12月收窄0.8个百分点。价格降幅收窄对企业利润增加产生积极影响。

月工业企业利润虽呈现一定增长，但与上年同期基数较低有关。

2015年月，工业企业利润下降4.2%。如果与前年同期相比，月利润仅增长0.4%，带有恢复性增长的特征。

2、月制造业利润增速较高月，采矿业亏损81.4亿元，上年同期盈利385.8亿元；制造业利润总额7039.9亿元，同比增长12.9%，比2015年增速高10.1个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额848.6亿元，增长2.0%，比去年增速回落11.5个百分点。

从分行业看，石油加工、化工行业盈利增加。月，受益于较低油价及成品油定价机制的调整，石油加工炼焦和核燃料加工业行业由同期亏损转为盈利，新增利润395.2亿元。化学原料和化学制品制造业利润增长16.2%，新增利润74.9亿元，增速比2015年提高8.5个百分点。

两个行业合计影响规模以上工业企业利润增速比2015年提高4.9个百分点。

月，电气机械和器材制造业利润同比增长25%，农副食品加工业利润同比增长14.9%，食品制造业增长14.8%。但采矿和原材料行业利润大幅下降。采矿业利润同比下降121.1%，由盈利转为亏损，黑色金属冶炼和压延加工业利润下降72.9%。

3、2016年工业企业效益仍不容乐观2016年工业企业仍面临产能过剩，有效需求不足，产品价格持续低迷等问题。2月末产成品存货周转天数达16.5天，比2015年末增加2.3天。应收账款继续上升。月，企业应收账款同比增长8.2%，增速比主营业务收入高7.2个百分点；应收账款平均回收期为42.4天，同比增加2.8天。库存和应收账款偏高，增加资金运行成本，影响企业生产经营，工业企业效益仍不乐观。